运动装增长速度要放缓

导读：

服装行业在棉花上涨基础上放缓增长，棉花价格快速上涨，尤其下半年棉花价格短期一度上涨很过跳高。出台了一系列措施抑制棉花价格过快上涨，棉花价格在2010年11月后开始出现回落，但目前依处于历史高位。据预测，2011年棉花供需缺口依然高达300万吨，供求关系决定了棉花价格短期内依然难以大幅回落。

人民币升值令出口承压。2010年6月19日二次汇改后，人民币汇价震荡走高，尽管美元指数还处在80左右的相对高位，但人民币汇价已经再次创出了新高。

劳动力成本快速上升。近年来，春节过后“用工荒”现象几乎年年出现，而2011年随着经济形势回暖，“用工荒”愈演愈烈。2010年12月初，离春节还有两个月，部分沿海地区企业已经陷入旧人流失、新人难招的尴尬境地。中国的人口结构决定制造业劳动力成本未来将持续高增长，工资成本占比较高的纺织服装行业将受到较大的负面影响。

由于原材料价格上涨，劳动力成本上升及人民币升值预期会在较长时间内维持，因而具有较强议价能力的品牌厂商更值得看好。估值上，服装行业2011年市盈率在14倍左右，考虑到未来几年行业有望维持20%左右的增速，这样的估值还是比较有吸引力的。在众多子行业中，处于成长期的家纺和男装，相对于渐渐步入成熟期的运动用品更值得关注。

小编点评：中国动向KAPPA品牌，2011年订单额增长大幅低于市场预期。2011订单金额仅增长2.8%，增长远低于市场预期。在2.8%的金额增长里，单价提升了5.7%。分产品品类看，鞋履订单额增长24%，服装下滑2.8%，配饰上升6.7%。