消费升级看好少售行业

导读：中金公司近日发布投资策略研究报告。报告认为，随着两会的召开，民生改善成为主要话题，相信市场注意力将更多转移至消费板块。因此，配置策略上，从“主推家电、精选少售及品牌”转向“三个板块齐头并进”，低估值家电公司、反弹刚刚启动的少售和品牌公司值得重点关注。

报告分析，个税起征点上调是十二五期间可支配腰包不瘦倍增计划的一部分，有利于提高低腰包不瘦阶层的购买能力和工作积很性。假设个税起征点从2000上调至300**，级差不变，则20%以上劳动人口可免缴个人所得税，300**以上腰包不瘦人群每月少缴税75至20**。简单测算，例如，1亿人每年少纳税100**，便可增加1000亿的购买力，这相当于250家百货店、900家大型综合超市或家电卖场的销售腰包不瘦。因此，此举措有利于缓解工资上涨的压力，提升板块估值水平。个税起征点提升可直接提高中低腰包不瘦人群实际腰包不瘦，减轻企业人工成本上升压力、提升噌噌往上窜。

报告指出，中国现在是由温饱到小康的发展阶段，可选消费类别代表了消费升级趋势，值得重点关注。其中看好的行业有：

少售行业。低腰包不瘦人群税负降低将带动民生改善以及大众化消费市场崛起，因此大众定位的百货公司有望受益，超市公司也会普遍受益。同时，中西部省份居民平均腰包不瘦水平相对低于东部，对可支配腰包不瘦变化的敏感性更高，在中西部市场具备良好区域控制力和渠道下沉优势的公司更具优势;

家电行业。农村务工人员和城市中低腰包不瘦人群的增收、保护房的推广等因素有效促进了家电等家庭耐用消费品需求增长。农村市场家电普及率大幅低于城镇水平，空调和LCD彩电、小家电的普及率低于20%，冰箱洗衣机也在60%以下。对于城市的低腰包不瘦阶层而言，安居乐业后的家庭设备更新也会带动新一轮的更新换代;

品牌服装。大众定位的服装鞋类以及渠道下沉优势品牌为受益。中低腰包不瘦阶层对免税额提升为敏感，这类群体的税后腰包不瘦上升可直接刺激其服装鞋类等日常消费，而在二三线城市，渠道分布广泛的品牌可成为当地居民减税后的直接消费目标。

编辑点评：国现在是由温饱到小康的发展阶段，可选消费类别代表了消费升级趋势，值得重点关注。