多品牌战略的罗莱家纺

导读

处于高速发展期的家纺子行业。国内家纺行业处于迅速发展阶段，预计未来五年增速可达15%以上。家纺起步相对较晚，市场竞争程度相对缓和，企业的地位相对稳固。企业不仅可以享受行业成长带来的成果，还能在行业集中度不断提升过程中占据更大的市场份额。

家纺行业的。公司是我国销售额、利润总额，渠道终端多的的家用纺织品生产销售企业。公司2010年销售腰包不瘦18.19亿，约为竞争对手**和梦洁家纺腰包不瘦之和，三年复合增长率26%;净利润2.09亿元，三年复合增长率24%。公司采用加盟为主，直营为辅的渠道模式，以轻资产运作，更迅速的战略各区域市场。

多品牌战略支持中长期发展。公司通过实施多品牌矩阵策略，目前共运作14个品牌，全面覆盖高中低端各细分市场。

注重内生增长。截止2010年底，渠道终端2085个，其中直营占比约为14%。公司不会片面追求店面数量上的提升，而更加看重单店腰包不瘦的提高。2010年单店腰包不瘦达到87万元,为行业内。

秋冬订货会同比增速60%，达到11亿多。其中新品涨价20%，约占1/3。

风险提示：1租金，人工成本，原材料价格大幅上涨2副品牌占比上升使得综合毛利率下降3房地产调控对乔迁需求的抑制创收预测及估值分析。预计公司11/12/13的EPS分别为2.42/3.32/3.93元。考虑到公司所处家纺子行业的高速成长期，以及公司在行业中的地位，给予公司2011年35倍PE,目标价84.7元，看好公司长期发展，给予增持评级