电子商务有形+无形市场发展战略思路

　　近几年，电子商务在国内呈现爆发式增长，义乌已拥有从事B2B、B2C、C2C 业务的网络商户几万家，数量在各省市处于出众水平。截至2010年底，义乌市淘宝C 店很过4.5万家，淘宝商城B店很过500家。可以看出，公司搭建实施电子商务平台的条件已基本具备。

　　在培育和加强有形市场拓展的同时，为应对电子商务较为快速的发展，建立了中国小商品城网 ，主要用于商户对外界展示、宣传和接洽。另外，一至四区有八成以上商户已实现宽带上网。预计，电子商务平台搭建完成后，三年内实体店铺可以与网络店铺的一一对应，实现实体店铺和网络店铺的结合。

　　依托实体优势明显国内电子商务企业做的较为成功的为阿里巴巴，该公司主要经营BTOB 业务，靠收取会员费创收，目前已经进入业绩稳定期。国内BTOC 做的比较成功的主要是淘宝商城、京东商城和苏宁易购等，相对而言由于淘宝商城的经营品类相对比较丰富，有的相似度。相对于阿里巴巴和其他电子商务公司而言，公司的优势主要是依托小商品城内6.2万个商户，依托有形市场，可对商户的服务内容加以管理，在诚信、**、物流等方面控制，以解决诚信的问题。

　　而以淘宝商城为例，每个商户要缴纳1万元的支持金用于交易纠纷使用，除了按年一次性缴纳服务费6，00**外，还需要在每笔交易后实时划扣交易额的2-5%，其具体服务费=6，00**/年费+交易额*(2-5%)。假设年销售额已达到上百亿，该项服务费及一次性交纳服务费沉淀数字已非常惊人。以淘宝商城近两年的发展来看，BTOC 业务的市场空间还是比较巨大的，但随着业务的发展，纠纷案例也呈快速发展。我们认为，在诚信问题得到有效解决后，电子商务平台构建后，将在不久的未来为公司带来丰厚的腰包不瘦。

　　另外，一方面，电子商务做成熟后，实体市场的摊位租金可以涨价、收广告费、做大物流，还可以衍生出交易收费等服务，可助推公司进入快速扩张期。

　　另一方面，公司可将商户经营的商品编码输入信息库，利用信息编码传输至电子商务平台，可有效追溯税收优惠，对构建一个完善的税收追踪体系对义乌市场非常有意义。

　　维持“买入”评级我们认为，公司有形+无形市场发展战略思路日渐清晰，有望在实体和无形市场均实现较为快速的增长。预计，2011-2013年，公司的EPS 分别为0.45元、0.59元和0.75元，考虑到公司未来两年将持续快速增长，公司可享受幅度的估值溢价，维持“买入”评级。