东吴王炯：取“确定性”较高的那部分钱

虎年一季度业绩排行榜出炉，181只标准型平均下跌了3.40%，仅22只实现正收益，东吴旗下行业轮动与双动力2只型均实现正收益，分别排名第10和第14名，此外，东吴嘉禾和东吴进取策略[1.10 -0.67%]也分别在偏股型和灵活配置型中位列第12位、13位，东吴旗下数只整体排名列同业前1/10，站在行业前列。 时隔一年，东吴整体业绩突飞猛进，个中缘故几何？本周周刊专访东吴投资总监王炯，一探究竟。 投研再造 化蛹为蝶 王炯指出，“东吴这几年成长一直是比较稳健的，2007、2008年的业绩在业内都是有口皆碑的，只是在2009年出现了一段小波折。” “2009年，主要有两个问题，一是面对前所未有的金融危机中，我们对经济在政府政策刺激下出现V型反转的判断慢了一拍，全年的行情基本上在一、二季度就走完了，稳健的策略使我们失去了一季度的机会，尽管在后面的机会均判断把握得当，但相对业内来说仍稍逊一筹；另一方面是，行业的快速成长以及对人才的巨大需求下，东吴投研团队也遇到了人才‘匮乏’的行业性难题。”王炯说，经过2009年一年的选拔与调整，目前东吴的投研人员扩充了近一倍，并引进4位经理。“难得的是，这4位经理尽管都比较年轻，但却都有着近10年的证券市场投资经验，精力充沛，且有思想、有理念。在人才有了这样一个奠基之后，我们相应地在研究和投资方面做了很大的努力，而这些方面的变化也已开始在业绩上得到逐渐体现。” 取“确定性”高的钱 在谈到未来要如何操作时，王炯表示，“今年A场有两大不确定性，一是政府在经济增长确定之后开始采取抑制过热的措施，但大家对未来的政策取向不确定；二是尽管转变经济发展方式已经刻不容缓，但在找到新的经济增长模式之前，这也是个悬而未决的问题。因此，未来投资必须对一些企业做到很前和透彻的价值分析，我们只能取“确定性”较高的那一部分钱。” 王炯指出，相对于大的公司，中小公司往往不具备资金优势，因此，对企业价值的分析，必须经得起时间和内心的双重检验。“资金优势可以使价值发现的时间缩短，比如我们买的古井贡在过去一年多的时间内一直默默无闻，内心也忍耐着比较大的煎熬，但现在发现我们当初的研究是正确的。这种坚守是以研究人员的频繁调研为基石的。”王炯补充道，“今年以来，我们加大了对上市公司的调研力度和频率，我们很多研究员在更多的时候，不是在上市公司，就是在去上市公司的路上。” 着眼于布局中长线 对于今年的投资，王炯并不认为短期有很强的交易性机会，相反，她却开始着眼于布局中长线了。 “政府去年那么大的货币投放如果再不踩刹车的话，经济一定会过热，通胀一定会发生，现在政府对通胀预期控制比较好，所以大家对CPI并不担心。但抑制通胀将会是政府未来的一项重要任务。由于经济恢复越来越确定，货币政策退出是一个必然，过剩流动性也将不复存在，商品市场也比较难有一波大的行情，后市更多将是震荡走势。” “现在大家理念上也有比较大的分歧，比如手里持有大盘蓝筹或者价值股的人确实比较痛苦，拿着10倍左右PE的银行，对大盘蓝筹持有的人很明显会继续持有，但是心态随着市场不断震荡、很多不断创新高，而这些一直不动，持有这些的人对这些也越来越没有信心。那成长股和价值股会不会有个轮番上涨的空间？我觉得这会是一个常态，就像经济结构调整面临很多阵痛一样，市场必然会反映这种政策的变化。其实如果未来市场继续是一个震荡市的话，持有各种理念的人都还能到钱，但很额收益一定来自成长股。”