国泰投资总监归江：价值投资是一种信仰

作为公募经理，能够为老百姓收益，为他们的孩子上学尽一点力，为中产阶级的兴起做一点事，为减少社会贫富差距做一点贡献，我觉得非常自豪。 价值投资者不仅要在评估企业价值上体现出专职性，还要在情绪控制上体现出专职性。 放在十年的周期来看，一家公司管理团队管理上的优势、产品上、治理结构上的优势都将充分体现在股价上。 即使是的公司，如果隐含了太高的预期，同样有风险。金子再贵也有价，土豆再贱也不会有人白送给你。 投资人应该寻找的是有责任感的、的、有长期目标的组织和个人，应该将注意力集中到好的上市公司、好的公司甚至的经理，而淡化对宏观、政策以及市场短期波动的关注。 证券时报记者杨波 1998年初，在当时曾经叱咤风云的君安证券门口，徘徊着一位刚从学校毕业的年轻人。在经过层层的选拨之后，这位年轻人在众多应聘者中脱颖而出。 他，就是现任国泰公司投资总监归江。十二年的时间，也许只是生命长河中的一瞬，却足以把一个初入世的少年磨练成充满人生智慧的老江湖，也足以把一个初入门者变成理念鲜明意志坚定的高手。 “企业的成长可以覆盖市场的波动”，归江自信而肯定地说，“放到十年的周期，一家公司在治理结构、管理团队、产品质量上的优势，必将充分体现在股价上。” 返璞归真，归江十二年修炼得出的无上心法只有两个字——价值，企业的内在价值。 十年投资生涯修炼出价值的信徒 君安证券是归江投资生涯的站，他先后担任自营与资产管理部门的投资经理。 说起那一段经历，归江至今仍倍感亲切与怀念，“君安理想主义的企业文化，聚集了一批有理想也有思想的人，他们是价值投资的创新品牌，在构造并践行着自己的投资理念与方法体系。”虽然当时的投机气氛浓厚，归江却有幸在业内有活力的证券公司的一线投资部门受到价值投资的熏陶。“很幸运，在君安及后来的国泰君安[99.280.00%]的四年，我看到了太多投机失败和投资成功的案例，终于，企业基本面成为我们投资信仰的重要部分。” 归江表示，君安当时关注、调研的都是一些股价长期低迷，被人忽视的冷门企业，“我们重点投资的很多公司，十年前都仅是市场中的丑小鸭，但到今天都已经俨然成为了行业巨头，为股东创造了十倍以上的。这让我认识到，只要时间够长，选对公司和管理团队，就算短期交易有所失误，经济波折，市场波动，长期来看同样能规避市场的风险，获取良好回报。” 2002年，归江投身博时，参与社保管理小组的筹建。管理社保的经历使得归江对价值投资理念有了更深刻的认识，与他一起的团队成员也都充满了理想和激情。尤其是当时的价值投资的灵魂人物同样出身君安的肖华在业内率先提出做“投资价值发现者“的宣言，通过立足于发掘长期的产业发展规律，准确布局于的管理团队，并长期持有，在这种投资哲学与价值观的创新下，博时投资团队出众于行业识别到了房地产和汽车行业的历史发展机遇，发掘出了很多日后的行业。 “社保组合是以长期的资金做长期的事，这决定了我们可以放下短期排名的压力，沉下心来以稳定的心态去做长期投资、价值投资。”归江非常感谢社保给了他一个践行长期投资理念的机会，而归江也不负社保所托，他和他率领的团队所管理的社保组合，无论规模和影响力都为专职人士认可，长期业绩也名列前茅。归江与他的社保团队先于市场挖掘了一批好公司，并长期持有，成为他价值投资实践的重要部分。 十年的价值投资之旅，把归江打造成了价值投资的信徒。 关注公众利益回归维多利亚时代的资本主义 在采访中，归江用了相当时间谈到价值观的问题，“伦理道德与精神准则是我们生命里一切事情的基础，也是投资的皈依之所。” 归江表示，美国正在反思，应该回归十八世纪十九世纪维多利亚时代的资本主义，因为那个时代更关注商业利益和公众利益的平衡。“我们都期望国泰的投研团队成为有信仰的资本，有价值的团队。我们不希望国泰的经理们成为排名游戏的角斗士、圈钱游戏的孱头和过山车的驾驶员，而是有独立价值观，能够为持有人创造价值的人，也希望我们一起为社会培育企业和推进治理改善作出贡献。” 当问及许多公募经理都转投私募的看法时，归江表示，自己曾经作为管理社保历史长的团队负责人，“当时每人都能为社保增加收入上百亿，为全中国人民每人上10块钱。6年很快就过去了，现在回想起来，有意义值得欣慰的，还是能够在泡沫中帮助需要帮助的弱势群体实现大量收益，个人的名利其实渺小。” 作为公募管理人，归江觉得有同样的意义。“能够为老百姓收益，为他们的孩子上学尽一点力，为中产阶级的兴起做一点事，为减少社会贫富差距做一点贡献，我们觉得这是一个非常值得自豪的职业。事实上，包括国泰在内，已有为数不少的经理为散户了很多钱。” 归江呼吁，在加强监管打击“老鼠仓”的同时，公众与媒体同样应该关注公司为社会创造的流水，鼓励有信仰的人才留在共同行业。“我们应该把对富豪排行榜的关注转移到那些为社会创造价值的人身上，让那些为大众创造流水的人获得名誉，这样才会有更多的人才在公共岗位上持久地为公众服务。”归江表示，“这是一个全社会的价值取向问题，终的受益者是老百姓，我们都应该为此尽自己的一分力。” 大道至简 2008年，记者曾采访过当时身为博时社保组合领头人的归江，听过他关于长期投资价值投资的精彩理论。经过大起大落悲欢交集的两年，如今身为国泰投资总监的归江更成熟，也更坚定了，“我们应该寻找的是有责任感的、的、有长期目标的组织和个人。”归江特别强调责任感与长期目标，这是他对投资目标的要求，也是他对自己的要求。 敢于买入处于低迷期的冷门股，是归江的一大特点。“一个真正的价值投资者，除了对企业价值要有深刻的理解和认识，还需要克服内心的贪婪和恐惧，在关键时刻敢于逆市场而行。”这需要独立思考的能力，更需要很出常人的意志与耐心。 “归江是一个固执的人，一旦认准一件事情，不管面临多少困难，他都不会动摇。”身边有人如此说。 而归江看上去朴实淳厚，更像一个勤奋好学的学生，只在眉宇间透出一丝坚定和执着。 投资之余，归江的爱好是阅读，并且涉猎范围非常广，他经常到亚马逊去找一些有长期经营理念的企业的历史和企业家传记，也看了很多英文原版书。归江有一个朋友圈子，“大家都爱读书，发现好书会互相推荐。” 长假时归江也喜欢旅游。在尼泊尔，看到巍巍雪山，归江很感慨：“只有在炎炎夏日中，还能够屹然挺立的，才是真正的雪山。不管在投资生涯，还是人生旅途中，你都必须克服难的那个点，才可能成功。” 蓦然想起《刀锋》扉页的那句话：一把刀的锋刃很不容易越过；因此智者说得救之道是困难的。 突然理解了归江的固执和他对企业价值的信仰。 武林高手的境界是以无招胜有招，而归江则是以一招应千招。 大道至简，归江的价值投资之路，必将穿过浮躁而喧嚣的大众情绪，穿过市场的惊涛骇浪，通向成功的顶峰。 国泰公司投资总监归江： 伦理道德与精神准则是我们生命里一切事情的基础，也是投资的皈依之所。 公众与传媒同样应该关注公司为社会创造的流水，我们应该把对富豪排行榜的关注转移到那些为社会创造价值的人身上，让那些为大众创造流水的人获得名誉，让更多的人才在公共岗位上持久地为公众服务。 查看证券时报 的所有文章