瑞银集团蔡洪平：国内外市场IPO资金50%源自亚洲

“明年的资本市场，总体来说我是乐观的，但我是谨慎乐观。”近日，瑞银集团投资银行部亚洲区主席蔡洪平在接受记者专访时表示，反弹已经过去，明年资本市场将会保持一个稳定的环境。 蔡洪平认为，对比金融危机前后的国内外资本市场表现，四个趋势将越来越明显。 “先，金融危机后，IPO市场的资金继续涌向亚洲，资金量比金融危机前还要大。总体来说，流入亚洲的资金量要比金融危机前多一千亿美元左右。”蔡洪平举例称，在金融危机前，国内外市场(国内外市场专题：http://www.globrand.com/special/guojishichang/)上所有IPO的发行是4-3-3的结构，即40%的资金源于亚洲，30%源于欧洲，30%则源于美国，而今年差不多是5-3-2的比例，有50%的资金来自亚洲。 蔡洪平表示，金融危机前表现踊跃的包括香港在内的外资资金，现在正在慢慢被“中字头”的机构资金所替代，比如CIC、中铁工、中铁建、中交建等大公司，还有中国人寿[23.940.55%]、太平洋[12.590.08%]保险、平安保险等保险公司。“中国企业海外上市百分之百依靠外资的历史已经过去了。”蔡说。 “第三个大变化是溢价将继续。”蔡洪平表示，一般地，像健康医疗体系项目的IPO，在香港有八九倍的市盈率已经很高了，在美国差不多平均是20-25倍的市盈率，而国内居然做到近40倍的市盈率，这在国内外是没有过的。 蔡洪平认为，第四个大的差别是，国内外投行更加懂得挑选中国公司，尤其是对于行业的挑选越来越挑剔和精细。“国内外投行开始对于中国高增长、稳步增长或者是有较高信用的公司有很高的评价，也愿意给出一个高溢价，这是以前没有过的。” “特别是这次金融风暴后，大规模的项目大都在香港上市，美国反而成了非主流市场，而以往香港并不算主流市场。这是金融危机后资本市场发生的一个比较大的变化。”蔡洪平对记者表示。 总而言之，蔡洪平认为，明年还是一个“疗伤年”。一方面，新的生产力没有催生，产能过剩的状况还是没有解决，国内外3万多亿的资产还有1万多亿没有消化。与此同时，去杠杆化的过程使杠杆倍数从30倍降到了20倍，但这个问题也没有完全解决。银行业的复苏也还需要时间。