风投：中小企融资误区多 创业板利好成长型企业

系列专题：创业板上市 　　广东向来是国内外私募股权资金等重点倾斜的资金投放地区，这里有国内创新的投资环境和大批低投资成本的中小企业。发布的《关于促进中小企业发展的若干意见》提出“大力发展股权投资”，将进一步推动风投与广东中小企业的亲密接触。 　　然而，在广州刚刚结束的第六届中博会中小企业投融资峰会暨项目对接会上，近50家风投和私募股权投资人与百余家企业就300多个项目进行洽谈后，真正有收获者并不多。创业者把风险投资看作是快速造富的工具，但对于如何吸引风投仍存在诸多误区，挑剔而逐利的风投到底会爱上谁？就此话题，本报特邀数位风险投资家展开探讨——— 　　启明创投董事总经理甘剑平：找银行，那里便宜 　　我从事创业投资有10年了，在广东投资过很多项目，基本上到现在还没有一个失败的。广东也是风投业仰慕企业的沃土，比如说互联网行业的腾讯、网易，还有深圳的迈瑞，也是医疗行业的创新品牌，还有华为、中兴这些电信企业。创业投资和一些民营资本都聚集在广东，而且广东总体民营企业的氛围比较好，政府机关比较配合民营企业或者是外资企业审批，各方面都比较宽松、简洁，所以造就了这么多的民营企业。 　　对于具体说中小企业融资，如果你可以不融资，就千万不要融资!为什么呢？融资成本是很高的，作为一个好的中小企业，它应该通过对自己的慢慢滚动。不融资，你的企业跳高的股权都是你的，就不需要跟董事会讨论了。在中国福布斯流水排行榜的富们，排在前面的都是没有融资的;做互联网企业的陈天桥、丁磊，他们都是在企业做到一定的规模后，只不过在上市前做了一个小小的融资。 　　当然，不可否认的是，中小企业由于应付账款和应收账款之间的不平衡，可能有融资或者短期的融资需求。但的方法也不是来找风投，而是找银行。银行的融资成本是比较低的，现在人民币贷款利率是6%-7%。如果你是有外资身份的企业，台资、港资，还可以获得美元贷款，美元的贷款利息更低。通过抵押，通过对应收账款做一些变化或者外汇的信用单去跟银行谈谈。 　　我相信中小企业从银行获得贷款的机会将越来越多，通过一些小的抵押，甚至无抵押，以它的无形资产和声誉来做担保可以获得短期的资金需求。 　　与银行相比，风投是非常贪婪的，希望在未来几年获得30%的回报。此外，风投还要求有一个规范的董事会架构，透明的财务报表，你要付出非常高的成本和被管头管脚的准备! 　　维迪阿有限公司董事长主席兼总裁吴亭亭：透明化很重要 　　我们希望企业来和我们谈的时候不是只说需要钱，市场分析各个方面都没有做好，怎么可能拿到钱呢？企业小没有关系，重要是你的技术，以及你未来的市场份额以及你想融资多少，你打算想怎么来发展，投资者是怎么退出，如果这些你们想好了，我觉得小也不怕。 　　透明化也是很重要的。我们曾做过一个项目，是家在欧交所上市的中国企业，一年中融资8000万人民币。这个企业家在找我们之前已经有了大客户的订单，然后我们带他跟投资者沟通，投资者对技术做了分析。他跟客户签的合同，包括1000元钱怎么用都说明得很清楚。前期需要多少，中期融多少资金，每一个环节都说得很清楚，而且每一个邮件都发给投资他的企业。 　　联想投资执行董事袁同舟：要了解的偏好 　　在广东，我们投资了星期六鞋业和流行美等企业，而且星期六鞋业刚刚挂牌上市。我建议中小企业在和投资人接触之前对投资人的偏好做一个基础的了解。如果这家风险投资公司投资的行业与你的项目所处行业毫无关联，实际上是浪费双方的时间。 　　投资主要投入方向随着时间的变化也在变化。像联想投资，在2001年把眼光集中到了T M T即高科技行业，这是典型的V C风险投资;但是在第二期就开始涉足到G C (成长性投资)，从2005年开始，联想投资尝试进入传统产业，包括消费品、连锁、制造业、服务业、新能源等领域;到第三期有一半的投向中小企业;到第四期是一半以上。联想的第四期实际上是一个“V C +JC”，就是不分开的。如果中小企业能够动态地结合每一个的成长，了解这个的偏好，双方沟通的效率就比较高。 　　广州海汇投资管理有限公司董事长李明智：以前贷不到 现在可能也贷不到 　　在这次金融危机中，真正推动广东经济发展还是靠民营中小企业，我觉得广东在各省市又率先走了一步。 珠三角的民营中小企业数量虽然庞大，但是质量上还有待于提高。中小企业不论是在融资、税收、人才等方面都是处在弱势的地位。但是，在这么弱势的地位中小企业仍然有发展，可见广东中小企业的活力是非常强大的。 　　尽管发布的《关于促进中小企业发展的若干意见》提到，通过建立农村银行来解决中小企的贷款问题，但从银行对中小企业的信用评级来看，以前贷不到的现在可能还是贷不到。没有一个好的信用做基础，中小企业从银行贷款仍然不可能。 　　在老生常谈的“融资难”命题里，有什么理由不更注重市场的力量，更积很地尝试股权融资的途径呢？创业板和私募投资是个良性的互动。创业版为中小企业提供了一个比较好的融资渠道，而对于PE来说，恰恰是的退出渠道。更多的企业符合上市条件了，PE的退出渠道拓宽了，因而有了更多的积很性去挖掘和投资成长型的企业。 　　回过头看看美国的经验，股权投资和创业版的发展，真正提升了美国的核心创新力。新能源、生物医药这些真正的高科技，基本上都是在掌握在美国人手上。美国有今天的成绩，私募股权投资和创业版起了关键的作用。如果中小企业再按照传统的滚动发展模式，等了1000万再投进去滚动，这种缓慢的方式已经不适合今天的发展了。 　　而且，大家都在担忧大量热钱流入资本市场或房地产，的刺激计划没有真正民间资本。我认为，创业板可以有效解决这个问题，它可以吸引更多的股权投资，并终流向中小企业。因此，创业板应该得到更好的发展。政府怎么样引导流向实体经济，是当务之急。 　　鼎合环球资本董事唐浩夫：市场+技术+商业化模式 　　尽管很多都扎堆投资成长中后期的公司，但初创型企业仍然是我们比较关注的一块。我们从四个递进的层级来选择投资对象:足够大的市场;核心技术;开拓乃至占领市场的商业化模式;清晰的执行方案。我们的底线是第3层，因为我们提供的不仅仅是资金，还包括一系列的增值服务，包括协助公司完成执行方案的设计。在刚刚结束的第六届中博会上，根据我们投融资峰会暨项目对接会上了解的情况来看，一、两家企业是同时拥有核心技术和创新商业模式的公司，这类企业才是我们想进一步接触的。 　　粤科风险投资集团有限公司董事朱伟：四方面考察投资项目 　　风投选择企业，重点要看项目所处的行业、主营业务，一定行业发展的空间和潜力要很大。因为我们要投资以后，希望通过上市把它做大做强，这个行业的发展空间要非常之大，投资才有空间。所以有的人提出，如果企业不是想上市，不要找风投，也有一定道理。 　　具体大概包括四个方面的要素:一看这个企业在行业中的地位。我们要看企业距离天花板的距离，某个细分行业的市场规模、行业竞争程度、市场容量、产业政策都决定着天花板的高度;第二就是它的核心竞争力，要么是商业模式的创新，要么是技术的创新，通过什么样的模式将自己的竞争力建立起来？技术商品化的能力和主营业务的创收能力我们也很看重;第三是管理团队，管理团队成员的知识结构与稳定性;第四是企业行业实力品牌人的合作意识，与投资人坦诚合作沟通的理念。有的企业常常是一个领军人物说了算，这样就很难进行长期合作。 　　论坛手记 　　创投远逊京津沪深，广州短板何在 　　“如果仅仅看广州，它在创投机构数量、股本等方面与北京、上海、天津、深圳相比还存在很大差距，如果以广州和深圳整体来看，二者合力，在创投机构数量、股本等实力上则可与上海相当，很过北京、天津。”昨天，华南理工大学风险投资研究中心秘书长傅湘晖接受本报采访时说。 　　根据《2008广州金融白皮书》，2007年，广州、深圳、北京、上海、天津5个城市，创投机构数量分别是23家、193家、76家、240家、68家，创投机构股本分别是29.34亿元、173亿元、265亿元、250亿元、44亿元。广州的创投机构数量和创投机构股本在这几个城市中少，创投机构股本占本地生产总值的比例，表明创业投资机构的发展相对滞后于经济增长。同时，广州的创投机构股本占地方财政收入的比例，说明政府对创投机构的支持有很大的发展空间。 　　傅湘晖认为，之所以出现这样的差距，是因为深圳创业投资扶持政策出台早、扶持力度，北京则是扶持措施覆盖面广的城市，广州在扶持政策和覆盖面上都存在较大差距。“随着上海国内外金融中心和天津滨海新区金融改革的实施，广州在创投机构实力上与他们的差距有进一步拉大的趋势。”傅湘晖说。他认为，虽然省内的深圳创投实力强大，但是主要面向深圳本地企业，作为省会城市的广州，辐射力更大，依托珠三角众多的中小企业，广州在创业投资上还要迎头赶上。