创业板价值榜：上海佳豪靠天吃饭（二）

系列专题：创业板上市 　　一个与李力出生于同年、同月、同日、同地的长沙人陈邦出现了，2002年底出资144万元与李力、万伟成立了成都爱尔，占注册资本的72%。2003年，成都爱尔增资到1100万元，陈邦跟了560万元，上海一家贸易公司注入200万元，陈邦股权被摊至64%。2004年间，陈邦在武汉爱尔也先后投入1440万元占注册资本的80%。同年，陈邦还出资456万元取得衡阳爱尔46%股权。2004年，陈邦将上述三处股权悉数注入长沙爱尔眼科医院（上市公司的前身）。此后，各地参股或新建的医院均以长沙爱尔为主要出资人。 　　2007年爱尔眼科获得了国内外银行国内外金融公司的6400万元优惠贷款。 　　亮点：★★★★ 　　爱尔眼科有三大亮点：一是模式、二是规模、三是技术。 　　爱尔眼科在实践中摸索出“三级连锁”模式。简单地说就是把级放在上海，定位为技术中心和疑难会诊中心；设在省会城市的二级是利润中心；设在地级市的三级医院是“客户中心”，面向广大的患者提供“验光配镜”和常见眼疾的诊疗，将疑难病输送到上一级。“三级连锁”模式非常适于中国地广、人多、城乡发展不平衡的国情。另外，各地都有“省情”、“市情”、“人情”，通过收购或股份合作等方式可以把“地头蛇”拉进来，使本地的业务“顺风顺水”。 　　正是因为有了好的管理模式，爱尔眼科迅速发展成为我国规模的眼科医疗机构。目前爱尔眼科已在各省市12个省（直辖市）设立了19家连锁眼科医院，2008年的门诊量累计达63.11万人次，手术量为6.64万例，门诊量、手术量均处于各省市同行业位。甚至可以说虽有局部对手，但无各省市对手。 　　《招股章程》披露，本次募集资金的大部分将用于开设新医院。通过多年摸索，爱尔眼科在医院选址方面基本走出了“试错期”。对比2005年1月开办的上海爱尔与2007年7月开办的沈阳爱尔，前者“先发”两年半，但今年前六个月收入却还不及后者的1/3。而2004年9月才创办的株洲爱尔，当年就取得937.5万元的营业收入且毛噌噌往上窜高达48%！此次新开的八家医院皆在长春、太原、岳阳、盘锦这类二、三线城市，估计爱尔方面对这些城市也进行过较深入的分析。携创业板上市之势，沈阳、株洲盛况重演的概率相当大。 　　上市前，爱尔眼科多少会受制于资金和度，医疗水平和管理能力相对“富裕”。上市后，爱尔将进入一个快速成长期，直到触及“玻璃天花板”。 【详情】　　可能波幅：神州泰岳　　创业历程： 　　1996年10月，甄岳宾与王宁出资设立了神州泰岳科技，前者在800万注册资本中实际出资600万元。尽管王宁在中关村站过柜台、代理过硬件也曾任联想集团电脑部经理和新海拓总经理，算是见过大世面，但仍不免“书生意气”——仅通过简单的“案头工作”就竞选为美国CA公司总代理，进入中国IT服务管理（ITSM）行业。神州泰岳这个创新品牌差点就成了牺牲者，几十次的摔打，除了满身伤痕外的收获是通过一笔20万美元的“巨单”与北京移动结下了“交情”。这条“人脉”至今仍是神州泰岳的立身之本。2000年，泰岳科技营收和净利润分别为1.36亿元和97万元。此时，甄岳宾、王宁分别持有69.6%和30.4%。 　　2001年5月，神州泰岳软件公司在京成立，注册资本1000万元，其中泰岳科技持股80%。不过，泰岳科技出资中有600万无形资产。科技园区的特殊优惠政策之一是允许很比例的无形资产渐次摊销。 　　此后，甄岳宾和王宁两位创始人多次以无偿转让的方式分散“泰岳软件”和“泰越科技”的股权，凝聚核心团队。负责市场的李力、技术导师王国华都是以这种方式引进的。此后，神州泰岳逐步完善了开放式股权分配机制，以股份而不以高薪吸引人才，无贡献而辞职的收回股权，有贡献而离职的将一半股份“充公”。“动态和谐”的开放股权结构是神州泰岳成功的要因之一。 　　2002年6月，神州泰岳改制为股份有限公司，股本为2159.2万元。四十岁的王宁已经有了从代理软件向自主研发“跋涉”的决心，而从“股散人聚”到“改制”，处处显示了王宁掌舵直指创业板的气度和野心。此后的几年间，神州泰岳又经历了多次“散股”和“未分配利润转增”。2009年3月，29名中层干部以2.5元/股向公司增资908万元，总股本达到9000万。而完成了使命的泰岳科技终将全部股份转让给了管理团队。6月份，神州泰岳向汇金立方和金石投资增了480万股，募集6336万元，单价为13.2元/股。此轮融资市盈率约为10倍。注册资本30亿元的金石投资是保荐人中信证券的全资子公司。上市前，王宁、李力各持1760.97万股，并列大股东。 　　神州泰岳创办一年就完成股份制改造、“船头”直指创业板。可惜王宁的野心遭遇创业板筹备的蹉跎，七八年时间对一家IT公司相当于两三个时代。如果2002年王宁将上市目标定为纳斯达克，结果会完全不同。 　　亮点：★★★★ 　　2008年，神州泰岳营收与净利润分别为5.2亿元与1.2亿元，净噌噌往上窜达23%。技术研发人员占到员工总数的九成，达1555名。懂得管理的人都明白，将成千贵族享受科技人员有机地组织起来并非易事。 　　今年前六个月的净利润已经接近去年全年的水平。在金融危机的背景下，一家如此规模的IT服务企业取得这样的业绩是值得骄傲的。 　　非IT科班的知识背景令王宁更能从宏观上把握公司发展的大局，这点与马云有异曲同工之妙。 【详情】　　蓝榜：投资风险　　“草根”的中国制造：亿纬锂能　　创业历程： 　　上海佳豪船舶工程设计公司成立于2001年10月，注册资金50万元。2003年3月，增资至100万元，创始人刘楠直接持有股本中的65%。由于公司效益很好，经2006年和2007年连续两次对未分配利润和资本公积实施了转增后，股本上升到1066万元。2007年末，公司进行了彻底的股权重组，一名旧股东退出，30多名员工成为股东，以10%股权从两个财务投资人处取得1050万元融资。2008年2月，佳豪变更为股份有限公司，完成了上市的组织准备。在重组后的总股本中，刘楠直接、间接掌控了72.9%，财务投资人占10%，其余为内部员工持股。 　　经过8年多的发展，上海佳豪以技术出众和服务周到两大“法宝”成为民营船舶设计公司中的创新品牌。据《招股章程》披露，自主研发设计的七个船舶项目为各省市、一个船舶项目为国内外。三星重工（韩国）、中欧船业、中船重工、振华重工等大型企业都是佳豪的客户。《招股章程》显示，佳豪2007年5月~2009年8月承接船舶设计总吨位达48.47万吨，合同金额9546万元，其中的两艘为5.8万吨散货船。 　　亮点：★★★ 　　中国民营船舶设计公司占据了5万吨以下散货船、4万吨以下油轮和1000标箱以下的集装箱船设计市场的大多数份额。 　　船舶及海上工程品类繁多,不可胜数，涉及大量要求很高的“非标设计”（没有国标、部标可参照）。比如佳豪就设计过1200号浅水铺管船、3000吨起重铺管驳船、8000吨浮吊、2.5万吨重吊船、6000HP平台工作船、海洋石油钻井平台等。每一项设计都有的技术“窍”，再大的设计公司没做过该专项设计也只能是门外汉。而佳豪每完成一项设计就在该行业积累了宝贵的技术、人才和口碑。所以，尽管内有“708研究所”、“上海船院”，外有国内外级船舶设计，佳豪这个“小公司”仍有充分的发展空间。 　　与国有和外资巨型设计公司相比，佳豪在机制激励和管理灵活性方面具有不可比拟的优势。到2009年6月底，佳豪拥有391名在册员工，其中91.3%为专职技术人员。管理与财务人员占比仅为3.83%。占员工总数13%的核心人员持有公司88.1%的股份。如果套用“民有、民治、民享”的提法可将佳豪机制概括为“员工所有、员工治理、员工分享”。这样的“小鱼”不仅难以被“大鱼”吃掉，甚至在狭路相逢时还能以小胜大。 　　潜力：★★ 　　国内外造船业重心转移到东亚之后，进一步开始向中国转移。目前，中国在油轮、集装箱船和散货船三大主流船型的市场份额已跃居国内外第二。随着中国成为国内外造船工业中心，被称为造船之母的船舶设计将获得广阔的发展空间。 【详情】　　管控风险：深圳华测　　创业历程： 　　2003年底，万里鹏与张力在深圳设立华测电子有限公司，资本金50万元，主要业务是提供贸易保护、消费品、生命科学和工业品的第三方检测服务。 　　2004~2006年间，经历四次增资，注册资本达到3000万元，股东增至4名。与多数创业企业以未分配利润转增股本的方式不同，华测有限的四次增资均由股东以现金方式出资，增资价格始终僵在1元/股。2007年5月，实行内部股权激励措施后，股东人数升至17名。2007年8月，华测终于将4年多来的2000多万利润转增了股本并改制为股份有限公司，为上市做好体制上的准备。2007年11月，再次实施股权激励，管理层以现金认购增发的，股本达到6077万。公司基本上是全员持股，股东人数达到135名，少的仅获总股本的十万分之八。 　　亮点：★★★ 　　目前，华测已取得CMA计量认证与CNAS认可资格，在国内拥有遍布主要经济发达地区的近30个实验室。其中在深圳、上海设立的大型实验基地分别面向“珠三角”和“长三角”。华测出具的检测报告得到英、美、法、日、德等42个和地区的认可。 　　目前阶段，深圳华测的独立第三方检测业务呈现客户众多、频率高、单价低的特点，相当于在检测行业里的“少售商”。相比那些严重依赖几家客户的企业，深圳华测的市场根基更加稳固。 　　潜力：★★★ 　　检测市场的参与者有三类：政策检验机构、企业内部实验室和第三方检测机构。显而易见，第三方检测具有无可替代的公信力。商品品种日益丰富，消费者日渐成熟，商家公布自己产品的第三方检测报告的必要性已经无法忽视。 　　另外，随着中国晋身国内外贸易大国，与贸易相关的检测需求潜力巨大。深圳华测等第三方检测机构为中国企业拿出外方认可的检测报告，提供产品质量、安全、环保等方面的公正数据，相当于“为中国制造盖章”。2009年上半年，深圳华测贸易保护检测收入占营收的份额在50%以上，消费品测试收入占3成并呈逐年增长趋势。 查看《商界评论》 的所有文章