齐心文具行业地位难以动摇

导读：齐心文具公布09年年报，报告期公司实现营业腰包不瘦7.18亿元，同比增长13.13%;实现利润总额8467万元，同比增长22.47%;实现净利润6501万元，同比增长23.81%;每股**0.73元;分配预案为每10股转赠5股，并派发红利3元(含税)。

毛利率逐年上升2007年、2008年、2009年，公司的综合毛利率分别为22.84%、24.33%、25.21%，呈现逐年递升态势，一是由于公司销售渠道扁平化和多元化的营销策略，二是由于公司品牌度和市场占有率的提高，导致议价能力的提升，综合毛利率不断提高。

外销市场扩大，未来可能产生汇兑损益报告期公司欧美市场的销售腰包不瘦增长27.89%，而国内市场腰包不瘦增长10.21%，国外销售腰包不瘦约占营业腰包不瘦的40.37%。自2005年7月21日调整人民币汇率形成机制，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币不断升值。由于公司外销产品的应收账款信用收款期限一般在30天～90天，在信用收款期限内，目前人民币升值压力加大，未来人民币汇率持续升值将给公司造成的汇兑损失。

营运能力保持良好公司2009年在销售腰包不瘦增长13%的情况下，存货反而比2008年降低了653.2万元，主要是由于优化了管理，加强了对库存产品质量和产品库龄管理、库存计划管理;应收账款净额较上年末增加了31.77%，主要是由于销售增长以及公司近年重点开发的文具专职连锁店与大卖场客户，客户信用度高;预付账款较期初增长44.60%，主要是由于公司报告期内销售增长以及新产品开发的需要，材料采购预付款有所增长，另为扩大产能，公司期末预付了部分设备采购。

编辑点评：目前已是各省市文具行业，业绩增长确定，预计公司2010年，2011年EPS分别为0.81元和1.05元，目前公司估值偏高。