基药销量明年现拐点 8股或业绩大爆发

导读：

基本(下称基药)政策近期频出(如原研药降价、补偿机制确立、采购办法出台等)，足见层面推行基药制度的决心。我们认为，2011 年将会大有改观，基药放量是大概率事件。

补偿机制确立是基药制度实施基础。**12月6日召开常务会议研究部署建立健全基层医疗卫生机构补偿机制的政策措施，确定通过政府补助、医保补足、政府财政预算等多种渠道弥补基层医疗机构的运行成本和经常性收支差额，并提出建立基层医疗卫生机构考核激励机制，有利于解决基层医疗机构实施基药制度的经费与动力问题。

此外，**办公厅12月9日发布《建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本采购机制的指导意见》。采购机制出台，从制度上确定基药以省为单位集中采购、采购量价挂钩、30天付款期、每种药品不很过3种剂型，而每种剂型不很过2个品规，鼓励“双信封”招标制度，确认供货主体的配送责任，即中标价包含配送费用，生产企业市场化解决药品配送问题。

我们认为政策上的规范是地方基药具体实施的基础，明年很可能是基药放量的拐点。在方面，我们看好基本品种，投资者可重点关注千金药业、云南白药、马应龙、天士力、华润三九、金陵药业等。

管理层变更带来新的发展思路:今年4月、8月,千金的董事长、总经理相继更替,江端预接任董事长,王琼瑶接任总经理。王琼瑶是千金子公司湘江制药的董事长,一手组建了湘江药业强势的第三终端。

脉络宁是公司主业的核心。脉络宁注射液是中药品种,主治脑血管疾病,是中医急诊科室的必备品种。脉络宁终端少售价格低廉,仅为10.8元/支,这在基层医疗市场占据巨大的价格优势。脉络宁去年进入基本目录,从长期来看,由于基层市场的扩容和脉络宁在基层市场的占有率扩大这两大因素的驱动,脉络宁的前景值得期待。

创收预测和投资评级。我们预计公司2010年-2012年EPS为0.69元、0.88元、1.05元,根据26日收盘价23.30元计算,对应动态市盈率为34倍、26倍、22倍,我们认为九州通的上市将带来医药流通板块估值的全面提升,维持公司“增持”的投资评级。