放宽民间海外投资渠道将一举多得

导读：

中国目前的外汇储备至9月末已经达到2.6万亿美元，其中美元资产占比达到65%，尤以美国国债为主。9月份以来人民币兑美元的升值幅度很过2％，这已经导致我国美元资产的贬值，相当于外汇储备因美元贬值损失2280亿人民币。即便如此，如果比较今年6月份以来主要货币兑美元的升值幅度，可以发现人民币对美元的升值幅度排在倒数第三位。可见，虽然人民币对美元升值，但对其他主要货币实际上还在贬值，这意味着未来人民币升值的压力还将加大。

为减少因人民币升值导致的我国就业压力、汇兑损失和外汇储备的缩水，降低我国的外汇储备规模是较为有效的手段。为此，三年前我国设立了中国投资有限公司，进行海外投资运作，相当于向借了外汇去投资，但没有减少我国外汇储备的总量。中投公司既要**债务利息，又要承受投资风险，压力可谓很大。中投公司经过三年的海外投资，规模依然较小，截至2009年12月31日，中投公司在境外发达和新兴经济体的组合投资市值为811亿美元。投资方式包括自营投资和委托国内外投资公司、**股权公司的投资，其中股权投资占36%。此外，为应对境外热钱流入而导致人民币升值压力，同时也是为避免我国过热，从 2006年三季度起我国陆续发行可以进行海外**投资的QDII产品，至今规模只有700亿美元左右。我国企业的海外投资主要以直接投资为主，到2009 年，中国海外直接投资的累计额达到2460亿美元，过去5年平均每年增长90%，增速非常迅猛。但即便如此，它占国内外外国直接投资存量的比重只有 1.1%，而日本的海外投资规模截至2009年达到5.9万亿美元，这当然也包括政府用外汇储备购买的外国国债等资产。

如此看来，中国海外投资的总规模还是非常小，投资路径比较少，对民间资本进行海外投资还有很多限制，尤其是股权投资方面，外汇管制是的障碍。因此，我们有必要改变目前的外汇管理模式，即允许进一步开放资本账户，允许资本项目下对企业和居民的有条件可兑换，从而为允许企业和居民投资境外资本市场提供便利。

从本币升值的潜在压力看，目前投资美国国债等债权类资产风险比较大，因为美国现阶段的量化宽松货币政策不仅使国债收益率水平很低，而且加大了美元继续贬值的趋势，终会导致美国国内通胀水平的提高及美联储的终加息。故目前我国政府大量购买并持有美国国债实际上是无奈的选择，因为美国国债是美国资本市场中规模、信用等级的投资品，中国庞大的外汇储备，也只有选择美国国债进行投资。但投资这样一个收益率水平低于我国、且相对人民币又要贬值的债券，实在是亏本的买卖。因此，允许民间资本进行海外投资，是减少我国外汇储备余额的途径之一，而且由于投资人风险自担、完全是市场趋利行为，故从层面看，不必承担基本风险和责任。

今后随着国内外化程度的提高，肯定会在老百姓的资产组合中出现海外资产。因此，内地金融机构实际上在内地还没有大比例开放资本市场前，要利用香港市场积很开展海外业务，这有利于内地的金融企业早日国内外化，提高竞争力。