**·邦威 加盟外延扩张迅速

导读：“**·邦威”是**邦威集团自主创立的本土休闲服品牌。**邦威集团公司于1995年创建于中国浙江省温州市，主要研发、生产、销售**·邦威品牌休闲系列服饰。“**·邦威”代表为消费者提供个性时尚的产品，立志成为中国休闲服市场的，扬国邦之威、故邦之威。

邦威今年冬装销售情况较好,圣诞期间直营业务腰包不瘦同店同比增长60%以上。由于今年入冬较晚,11月销售往后移,12月冷空气来临刺激消费者购买冬装。圣诞期间,MB直营的同店同比腰包不瘦增长达60%,毛利增长91%;MC直营的同店同比腰包不瘦增长90%,毛利增长190%。总体来看,公司今年在产品结构调整和店铺成列方面都做了明显改善,冬装销售情况良好,主要是销量增长明显。今年打折幅度也较小,毛利率控制好,今年平均折扣率7.5-8折,去年平均折扣率7折。

今年新开门店800多家,加盟拓展势头良好,2011年订货会增长较快。公司今年新增直营店200家,加盟店600家,目前总店数为3700家左右。预计未来几年新增门店扩张速度也都不低于20%。预计MB品牌春夏季订货会增长40-50%,预计秋季订货会增长30%-40%。今年入冬晚,加盟商资金回笼慢,秋季订货会较春夏季更谨慎,预计加盟商会在11年春节后冬季订货会增加补单。

12月推出B2C业务,“邦购”成为各品牌垂直整合平台,时尚资讯平台提供服务。公司iBangGo邦购业务于12月18日正式上线,该网络平台旨在垂直整合公司业务,产品丰富,囊括线上专属品牌AMPM(定位于简约时尚家居风格)及MB和MC品牌,明年新推出“祺”品牌(鞋类产品)和国外代理品牌(只在线上渠道销售),终形成时尚资讯和产品销售之间的互动。

**邦威集团指定的明年重点:更注重内生增长来提高平效、与战略供应商合作来控制成本。公司提高平效措施:(1)推出主题化产品。今年MB品牌MTEE、Mjeans、Mpolar系列推广成功,产品主题鲜明会明显提高销量,公司已为MC品牌明年各季储备多个主题,预计每季主题款占比将达到30%-40%。(2)“千人志愿者计划“。

从公司各部门抽调和新招聘的志愿者深入每家门店成为店铺顾问,掌握各层次消费者动态,做好一二线和三四线城市门店差异化管理,促进生产和销售互动。

门店扩张与平效提升并举,维持创收预测,维持买入。我们维持10-12年EPS为0.76/1.17/1.56元预测,净利润复合增长率37%。股价对应PE为43/28/21倍,按PEG为1可给予11年37倍市盈率,6个月目标价44元,维持买入。

面对未来，**邦威集团公司将抓住机遇，加快发展，立志实现“ 百亿企业，**”的战略目标，实现“年轻活力的，流行时尚的产品，大众化的价格”这一愿景，力争打造国内外服装行业的品牌。

编辑点评：美邦是年轻活力的，流行时尚的产品，以其雄厚的实力，广阔的发展前景，必成为中国休闲服市场的，扬国邦之威、故邦之威。