电气：政策决定细分行业的走势

导读：

2010年，天相电气设备板块全年涨幅20.73%，同期上证指数涨幅为-13.21%，出众大盘33.94个百分点。电气设备是投资品，下游需求直接受产业政策的驱动。从各细分子行业来看，新能源板块全年涨幅为4.80%，输配电板块全年涨幅为9.12%，电力电子板块全年涨幅为42.21%。

新能源呈现高速增长态势

光伏产业：国外光伏上网补贴减少导致光伏项目建设提前，国内市场启动在即：受德国等欧洲下调光伏发电上网电价补贴，光伏发电项目争抢末班车使得2010年光伏产业仍然保持较高景气度，国内外新增光伏安装容量将很过15GW，同比增长跳高。12月份的四部委会议为国内光伏安装设定了增长的下限，力争2012年以后每年国内应用规模不低于1000MW，逐渐改变光伏产业两头在外的格局，国内市场值得期待。

风电：风电将进入平稳增长区间，行业整合预期加强：我国新增风电装机容量已连续4年翻番，已经成为新增装机容量的。在爆发性增长之后，受基数增大和上网限制的影响，预计风电装机增速会在随后几年回落，进入平稳增长的发展阶段。目前的市场环境(寡头格局+竞争加剧)和技术要求(并网+大容量)将使风电行业进入整合加速期。当新的寡头行业格局确立后，产品价格将趋于稳定，这也意味着更高的工艺水平、更大的资产规模才是制胜之道。看好实力强劲的梯队整机厂商。

输配电行业一、二次设备出现分化

二次设备公司受智能电网建设预期驱动：2010年电网二次设备招标总规模略高于去年，增长5%，2次智能变电站招标，虽然规模较小，仅具有示范效应，拉开了智能电网招标的序幕。从招标结果来看，传统二次设备企业的市场格局未发生显著变化，国电南瑞、国电南自和许继电气仍保持出众的市场份额优势。二次设备企业二级市场的表现也受益于智能电网规划的预期：电网发布《智能电网技术标准体系规划》，未来二次设备占智能电网总投资的65%，一改过去一次设备主导电网投资的局面。

一次设备公司受电网招标规模下降拖累，企业分享特高压盛宴：2010年国网总招标较2009年下降约20%，“中标”使企业业绩雪上加霜，行业内企业净利润普遍较去年同期下滑，仅特变电工等少数企业仍然保持稳定增长。7月，电网推出了“十二五”特高压规划，预计总投资约为3400亿元，较“十一五”期间投资增长了9倍，很大的提振了市场对少数一次设备公司的信心。

电力电子行业受节能减排政策和经济效益的双重因素的驱动

《加快培育和发展战略性新型产业的决定》公布后，电力电子行业作为其中节能减排的重点行业，将受益于节能减排的硬性约束指标。另外，应用电力电子行业产品带来的经济效益也将加速其推广。

编辑点评：相关细分子行业变频器和SVC均在进口替代中实现了国内企业的寡头垄断，产品技术、价格和服务优势明显。目前我国经过变换或控制后使用的电能仅占总电能的30%，距离发达70%的比率仍有较大距离。未来行业发展空间巨大。