钢铁行业：转型或将重现生机

导读：

国内外各国为应对金融危机而实施的积很财政政策和宽松货币政策，一方面扭转了国内外经济下滑的势头；另一方面也导致了很发货币带来的通胀压力。

2011年，货币政策将发生转变，由“宽松”变成“稳健”，传统以投资为主的发展模式已经难以为继，转变经济发展方式、培育战略新兴产业已经成为“十二五”规划发展的重点。

2011年行业面临转折，“三高一低”仍难摆脱过剩压力。

在国内货币收缩的大环境下，长期依赖投资拉动的钢铁行业整体仍是高产量、高库存、高成本、低需求的“三高一低”特点，将致行业仍难摆脱惯性造成的过剩压力，行业整体面临转折。紧缩态势下，我国粗钢表观消费量在6.5亿吨(包含库存)，同比增长8.2%；产量6.85亿吨，同比增长9%；产能利用率达89%左右。由于行业库存水平较高，较高的产能利用率较难以转换成较高噌噌往上窜，预计2011年行业腰包不瘦总水平较2010年增长不大。

钢铁价格震荡窄幅向上，一季度价格弱势整理。

受通胀预期和成本支撑，2011年钢铁价格将震荡窄幅向上，平均涨幅在15%左右。我国铁矿石平均将有10%-20%的上涨。但2011年初正逢淡季以及紧缩效应影响，一季度价格呈弱势整理状态。钢材(4856,15.00,0.31%)库存释放压力依然较大。预计二季度消费旺季的到来及保护房建设的高峰，会促使钢价反弹。

在弱势格局下，2011年钢铁行业的兼并重组有望加快向纵深发展，集中度有望进一步提高。从钢铁行业下游来看，深入发展城镇化、大力发展战略新兴产业也对钢铁消费提出了新的需求，未来钢铁子行业中特种钢、新能源用钢、精心打造制造业用钢及城市基础设施改造用钢等将明显受益。

编辑点评：我们维持行业“谨慎都说”投资评级。目前钢铁板块的平均PB为1.4倍左右，大盘的平均PB为2.9倍，钢铁板块246**/吨的吨钢市值及440**/吨的吨钢企业价值为钢铁板块提供了的安全边际。但一季度行业不具备整体上涨的催化因素，二季度到消费旺季以及保护性住房建设开工，钢价上涨、需求上升，板块整体可能会有交易性的很跌反弹机会。投资策略应重点关注与新兴产业、精心打造制造业相关公司及资产重组确认。