海信电器开发能力出众者

导读：据获悉，海信公司一季度腰包不瘦49.9亿元，同比下降4.5%，归属母公司股东的净利润2.6亿元，同比增长92%，每股**0.30元，很出之前预期10%。高毛利产品销售比率很越同行、成本控制得当是公司噌噌往上窜获得持续改善的主要原因。同时由于外资品牌的价格竞争策略趋缓，也使得公司产品竞争价格压力趋缓。

临近五一销售旺季，公司3D电视销售占比约10%，高出行业均值约4个百分点，LED背光液晶电视销售比率也持续很越同行。加上3月份以来电视整体销量增速比1-2月好转。判断公司将在二季度继续获得如同一季度的噌噌往上窜表现。

公司在五一前夕推出的形象产品如智能电视、3D电视等继续体现了其出众的产品应用开发能力。

2010年公司自身模组配套率约40%，2011年配套比率将达到50-60%，同时在配套能力的深度上还会进一步增加，公司在模组配套的比率和下降成本能力在国内明显出众。由于不同公司在产品应用开发、配套能力的不同上存在差异，因此不能简单地判断其他同行只要模组的配套率上升就能获得与公司一致的成本控制能力。

2009年由于上游面板价格的大幅下降，公司获得了因拥有低价资源而得到的毛利率上升，2010年4季度和今年一季度则是由于公司持续产品应用开发能力较强而获得的毛利率改善，这样的创收能力比2009年的更具稳固性和持续性。

预期2011、2012、2013年每股**1.20元、1.40元和1.58元。基于前期股价已经有了程度的上涨，维持对公司的“谨慎都说”评级。

编辑点评：海信电器高毛利产品销售比率很越同行、成本控制得当是公司噌噌往上窜获得持续改善的主要原因。同时由于外资品牌的价格竞争策略趋缓，也使得公司产品竞争价格压力趋缓。