白电拥技术优势是发展的动力

导读：内地家电业在政府致力催谷内需的情况下，先后推出「家电下乡」、「以旧换新」等措施鼓吹民众消费;加上改革开放以来，家电企业在许多领域都建立了自己的品牌，以及拥有本身的技术优势，有「走出去」成为环球企业的潜能。

然而，内地家电制造企业在发展「黑色家电」如平板电视、机顶盒等，因为没有拥有核心技术，另外在新的3D技术也是落后于人，而且市场憧憬的「三网合一」看来也还没法落实。目前正是处于一片红海中，「黑色家电」毛利率难言提升。

至于白色家电中的空调，由于内地家电企业在变频技术上拥有核心技术优势，加上随着民众对生活质素要求渐高，令空调的普及率提升，本土巿场潜力庞大外，兼具外销的能力，例如主力空调产品的志高控股(449)在外销海外产品中，有七成为外国品牌的OEM产品。

白电企业以生产空调、冰箱、洗衣机为主，据内地统计数据，白电企业平均噌噌往上窜较高，以生产空调为主的家电企业的毛利率平均在17%以上，内地的美的、**毛利率已经很越17%。生产黑电的企业其毛利率则在10%左右。业内导师指出，黑电和白电企业出现明显差距，主要是黑电缺乏核心技术的权，故此竞争力弱。

**集团旗下的**电器(1169)是内地白色家电生产商之一，产品以洗衣机及热水器为主。由于内地家电下乡政策持续，据**资料显示，2010年11个月，各省市家电下乡产品累计销售量达6730万台，实现销售额接近1500亿人民币，按年上升1.4倍及1.8倍。**去年中期成绩表大跃进，净利润上升近90%，洗衣机及热水器之毛利率达26%及40%，成绩不俗。

另一家白电企业志高空调，据统计局数据显示，去年位列空调市场第三。打破格力、美的、**保持了15年的市场竞争情况，将**挤出三大。

据了解，志高近年凭节能空调和变频空调产品，令市场规模快速增长。虽然志高成功「上位」，纯利却减少了。志高公布去年业绩，全年总收入92.77亿元(人民币，下同)，升幅近五成，而营业额升至84.68亿元，升41%。既然成为市场第三大，营业额大幅增长属意料之内，但其纯利却反而倒退。期内纯利3.099亿元，较2009年跌1.6%。至于创收指标的毛利率亦告下跌，由2009年的18.5%跌0.9个百分点，至去年的17.6%。

从业绩和市场数据来看，志高以大卖方法争取市场占有率，成功晋身三大后再找寻加价的**。不过，这方法在内地竞争激烈的白色家电市场未必奏效。

空调行业的竞争，由低端的价格比拼转入全面价值和差异化的战争，一线空调企业今年更力谷精心打造产品。例如，**标榜空调由中、日两国导师合作进行研发，务求打造出新一代居停和办公场所适用的除甲醛空调，迎合中产一族注重健康的特点。志高空调同样是打健康牌，主力改善空气过滤系统，以满足客人对精心打造健康空调的需求。

大行对黑白家电的评级也反映了行业现况，摩根士丹利上调白电──**电器的2011/12年盈测至34%至37%，目标价由6.8元大幅调高至11.5元，评级维持「增持」。**早前亦获高盛上调目标价至10.78元，给予该公司「中性」评级。

黑电企业TCL(1070)公布截至今年3月底止未经审核季业绩，应占溢利3405万元，按年跌23%，每股基本创收3.13仙。瑞信调低TCL创收预测至25%，指集团须持续改善海外电视业务表现，维持「中性」评级，目标价3.25元不变。

编辑点评：黑电和白电企业出现明显差距，主要是黑电缺乏核心技术的权，故此竞争力弱。