大润发与欧尚将合并上市

导读：在股权纠葛中筹划两年的大润发终与欧尚达成一致，双方内地业务重组后将联合上市。昨天，记者从有关渠道获悉，上述两家公司合并后注入的台湾润泰旗下高鑫超市日前通过上市聆讯，昨天开始启动上市前推介“路演预计将于6月27日举行，7月7日定价。”一位投资机构人士向记者透露。

大润发与欧尚合并后，其销售额已经很越沃尔玛与好又多，成为中国规模发展快的大卖场运营商。为此，尽管香港近期连续有新股破发，但分析人士认为，应该不会对大润发和欧尚产生影响。“这一轮行情中，少售股华润创业和北京**都表现稳定。华润创业有规模，但噌噌往上窜低;**噌噌往上窜高，但规模小。相比较来说，规模和腰包不瘦都在较高水平的高鑫集团可能会更受欢迎。”香港道亨分析师江智慧表示。

记者了解获悉，此次大润发和欧尚IPO拟融资10亿美元。汇丰、瑞银、中金及花旗是其保荐人。

欧尚是法国仅次于家乐福的第二大少售商，目前还没有在广州开业。而来自润泰集团的喜士多便利店广州消费者并不陌生，但对于该集团旗下的大润发超市，由于现在只是低调地在广州花都、东圃、番禺及珠三角腹地布点，市区消费者对其还略显陌生。不过，根据高鑫集团公布的招股说明书披露，截至2010年12月31日，该集团营业额为561.8亿元，很过沃尔玛、家乐福，排名中国大卖场行业位。

“公司的目标是透过扩大少售网络，进一步巩固出众优势。从2009年大润发就开始筹划上市，但由于涉及内地业务与欧尚交叉持股的原因，在分拆还是重组上一直难以取舍。”大润发内部人士透露。

据了解，1996年，台湾润泰集团成立大润发流通事业股份有限公司，之后与欧尚合作，大润发将三分之二股权出让给欧尚，润泰方面持股另外三分之一。此后双方又以合营公司高鑫集团为主体，在中国大陆发展大润发和欧尚品牌卖场。记者从知情人士处获悉，之前高鑫集团在大润发超市中持有67.24%的股份，余下18.86%由润泰持有。同时高鑫在欧尚中国(香港)公司中还占有65.6%的股份，另外34.4%则在法国欧尚手中。

昨天，随着高鑫集团招股说明书的公布，大润发与欧尚的重组方案也次曝光。据悉，为解决交叉持股，双方成立了一家名为“吉鑫”的合资公司，法国欧尚和润泰集团分别占比51%和49%。根据股权架构，吉鑫持有高鑫集团59.16%的股份，法国欧尚和润泰集团还分别持有高鑫集团11.26%和18.91%的股份，余下10.67%为个人股东。高鑫集团是此次香港上市的主体，其全资拥有大润发和欧尚中国(香港)公司业务。

“随着北上广深等一线城市的饱和，大卖场逐渐向人口稠密的二三线以下的城市扩张。上周末沃尔玛就在湖南衡阳开出了家县级超市。”原任职于沃尔玛的一位人士向记者透露，不过与早期就在二三线城市布局并占有先入优势的大润发来说，后者在低线城市的发展更优于沃尔玛。据Eurom onitor估算，高鑫集团目前市场占有率为12%。沃尔玛包括好又多的市场份额位居其后，是11.2%，华润创业为9.8%，家乐福自2007年丧失市场份额后现在跌至8.1%。

中国的大卖场虽呈现若干各省市性、地区性及国内外性运营商并立的局面，但随着跑马圈地及收购的增多，其市场份额已显现整合迹象，集中度日益提高。2010年底，在合计3222家大卖场中，排名前五位的运营商按少售额净值计算已占据45 .1%的市场份额。不过，这其中，各省市性的运营商只有沃尔玛、华润创业、家乐福以及高鑫集团四家。

显然，大润发在其中的表现相当突出。根据招股说明书披露，大润发2010年毛利率19.5%，净噌噌往上窜2.9%，处于行业上游。其单店平均年销售额一直保持平稳增长，去年达到3.23亿元。根据招股说明书显示，高鑫目前在各省市有196间大卖场，而其未来融资所得仍将用于网络扩张。“集团在中国物色及确定了122个地点用作开设综合性大卖场。其中在建的有52家，36家将于2011年开业，其余将在2012年之后开业。”在大润发的扩张过程中，自建物业也是其主要的投资方向。记者了解获悉，在196间门店中，高鑫持有物业的店铺数量有49间。无论对沃尔玛还是家乐福来说，高鑫集团都给其出众中国市场的策略构成了很大的挑战。

编辑点评：大润发与欧尚合并后，其销售额已经很越沃尔玛与好又多，成为中国规模发展快的大卖场运营商。