从“法人股大王”到“增发股大王” 上海滩巨富刘益谦捞金术解密

有人说，46岁的刘益谦才是上海滩上真正的富豪。他的身家被福布斯排在第196名，显然是遭到很大的低估。他的流水版图到底是怎样构建的，他的营收路径是如何勾勒的，他到底有多少不为人知的流水，这些疑团通过《理财周报》的梳理将会慢慢消散。 当天刘益谦一改平日的休闲装扮，西装革履。妻子王薇忙着应酬宾客的时候，他则带着儿子在一幅幅画作前停留欣赏。 11月18日下午，上海美术馆大厅人头攒动。《革命的时代》红色题材油画展即将开展，而罕见的是，这个私人藏品展却吸引到国内艺术界的大腕云集，甚至佳士得、富苏比等国内外拍卖行鲜有露面的老总也前来捧场。 在无数闪光灯下，作为78幅红色题材油画藏品的主人，在收藏圈内颇具名声的“毛毛”夫妇高调亮相。这位小名“毛毛”的重量级大买家便是早已在资本市场声名显赫的刘益谦。 当天刘益谦一改平日的休闲装扮，西装革履。妻子王薇忙着应酬宾客的时候，他则带着儿子在一幅幅画作前停留欣赏。这次展览的78幅革命题材作品共花费了2个多亿，而这仅仅是刘益谦夫妇藏宝库里的一小部分。 “收益的一幅是吴冠中的画，当时花了70万买入，现在市值3000多万。陈逸飞的画我们也收了8、9幅。” 尽管升值利润丰厚，刘益谦夫妇却从没有动过出手套现的念头。“我和我先生的藏品肯定一件都不会卖掉的，倒是会考虑继续买进，要看我们的兴趣。”王薇信誓旦旦。 果然，在今年的拍卖市场，刘益谦又破天荒地砸出了近4亿元人民币。陈逸飞《长笛手》8344万元，《写生珍禽图》6171.2万元、《瑞应图》5824万元、陈逸飞《踱步》4043.2万元…… 据王薇透露，她正在筹备一座私人收藏馆，来展示他们十多年的拍卖所得，为此，刘益谦斥资2亿购置了浦东一块8000多平米的地块，并做好了经营一年少亏300万的准备。 “了钱，我跟我老公喜欢投资两样东西。一个是艺术品，还有一个是房产，有很多。收益都蛮好的。”王薇对房产投资收益也显得很满意，“打个比方，我们从承建商那里买的房子，以前是每平米一千八，现在都卖到了一万八。” 一位接近刘益谦夫妇的人士告诉记者，刘益谦在汤臣一品和汤臣高尔夫都拥有多处房产。去过刘益谦家的人对其装潢的奢华考究唏嘘不已，即使是一个洗脸盆都动辄上百万。而在1986年的时候，他和妻子还只是住在一个12平米的小房子里。 他仅用10亿元就撬动了50多亿元投资，放大5倍杠杆投资，如此算来，他相当于获得很过250％的收益 将艺术收藏视为“爱好”和“欲望”的刘益谦对在拍卖市场的大笔“烧钱”毫不心疼，是因为他总是能够抓住机会，在资本市场疯狂地进行“圈钱”运动。今年以来，他将靶心瞄准了定向增发。 从6月以来，他频频出手参与京东方、保利地产、开股份、金地集团、浦发银行,中体产业的定向增发,不到5个月时间,刘益谦至少斥资约55亿元，昔日的“法人股大王”摇身一变成了“增发王”。 我们以11月19日的股价为参照，仅就已经完成增发的五家企业为他目前的浮盈算了一笔账，其账面浮盈达到了31.66亿元之巨。 6月10日，刘益谦以2.4元的增发价认购京东方A增发7亿股，目前股价5.35元，资产增值20.65亿。 7月16日，他又一举购入保利地产增发股4500万股，增发价28.12元，目前股价为26.8元，浮亏5940万元。 7月21日开股份公告定向增发完成，刘益谦斥资约4.886亿元认购了其中3500万股。增发价13.96元，目前股价25.72元，浮盈4.12亿元。 7月30日，刘益谦又参与了金地集团增发，耗资4.76亿元认购了3400万股，增发价为14元，目前股价16.5元，获得利润8750万元。 9月30日，刘益谦作为浦发银行先吃螃蟹自然人投资者，以16.59元的价格认购了9171.97万股，以目前23.8元的价格计算，其账面浮盈达到6.61亿元。 如果明年下半年，大盘保持稳定，且这几支的基本面没有出现大的变化，那么刘益谦获得的整体收益将很过50％。 而在这连番大手笔的增发投资，刘益谦并没有完全动用自有资金，而是通过将定向增发质押给信托的方式筹措其余资金。 如此一来，他仅用10亿元就撬动了50多亿元投资，放大5倍杠杆投资，如此算来，他相当于获得很过250％的收益。 据了解，刘益谦设了一个“活扣”，他并没有将今年早参与定向增发的京东方做质押融资。 明年，在京东方可以交易之后，通过减持套现获得资金之后，他会拿来解除“开股份信托计划”的质押，然后依次解除后面质押给信托的，获得上市流通的权力。 1990年，他以100元每股的价格购买了豫园商场原始股2万股，足足将拿到价格冲上1万多元成功抛出 让刘益谦名声鹊起的就是购买法人股。 2000年，刘益谦成立了新理益投资公司。当时，转配股的流通已开始提上日程，国有价减持的政策意向亦露端倪，这样的信号已足以让精明的刘益谦嗅到法人股前所未有的巨大商机。 1990年，他以100元每股的价格购买了豫园商场原始股2万股，公司老总在股价400元的时候就说，不值这个价。刘益谦足足将拿到价格冲上1万多元成功抛出；以每股100元的价格买入100股豫园商城，到了1992年，这100股竟以每股1万元的价格卖出，净了近100万元。 此外，新理益投资的一汽轿车1950万股法人股的代价为1950万元，股改对价支付后剩1625.13万股，新理益累计获利达到1.48亿元；在中体产业上获利很过8亿元。 据了解，2007年前后刘益谦成功抛出这些法人股后，获得了十倍甚至几十倍的利润，无愧于获得“法人股大王”的称号。 在一级半市场经历早期的摸爬滚打之后，刘益谦又调转了风向标，入主上市公司，现在他已经成为天茂集团及其旗下天平保险、国华人寿三家公司的董事长。据悉，天平保险已经和国泰君安签署上市辅导协议，进入上市辅导期，正式启动明年的A股上市计划。 2003年，刘益谦通过其持股83.6％的新理益投资公司收购了百科药业（现改名天茂集团）20.17％的股份，成为大股东和实际控制人。2004年和2007年，天茂又相继以23.78％和19.99％的股权控股成立了天平保险和国华人寿。 新理益集团财务报表显示,截至2008年12月31日,公司总资产约为24.94亿元,所有者权益合计约为17.25亿元。 回望多年来营收历程，刘益谦说：“我没有刻意地想，今天要这样，明天要那样。只是我在这个时点看到这个投资机会，我就做这个。过了这个时点，这个投资机会没有了，有了新的东西，我就顺其自然做新的东西，就是这么简单。” 刘益谦流水不完全统计 定向增发 2009年斥资55亿参与京东方、保利地产、开股份、金地集团、浦发银行、中体产业六笔定向增发，在已经完成增发的五家企业中获得账面浮盈31.66亿元。 控股公司 2000年成立新理益投资集团公司，持股83.6％，2008年该公司所有者权益17.25亿元。 2003年刘益谦通过新理益控股上市公司百科药业（现改名天茂集团），持股20.17％，市值过10亿元。 2004年通过天茂以23.78％股权控股天平汽车财险公司，2006年以19.99％股权控股国华人寿公司。 购买法人股 购买豫园商城原始股获利100万元 购买一汽轿车法人股获利1.48亿元 购买安琪酵母法人股获利1.8亿元 购买中体产业法人股获利很过8亿元 房产投资 拥有上海汤臣一品和汤臣高尔夫的多处房产，升值在10倍左右。 艺术品投资 从1996年开始收藏投资，至今收藏画作“不计其数”，升值起码2倍以上，市值难以估量。 花2亿买入78幅红色题材油画藏品。 拥有陈逸飞画作8幅。 2009年花4亿元买入多幅名作。 斥资2亿购置上海浦东8000平方米地块，作私人收藏馆之用。 “每天都有人给我算浮盈还是浮亏，我也很烦。”10月9日，在刘益谦隔江遥望陆家嘴的办公室里，如今转战金融地产的昔日“法人股大王”向记者表示。 刘益谦的烦恼源于其进入2009年以来的数次豪掷。在年初以16.8亿元参与京东方A增发之后，刘益谦又接连斥资4.76亿元、4.886亿元和10.854亿元，参与金地集团、开股份、保利地产增发。 而刘益谦近的一个“猎物”则是浦发银行。 2009年9月30日，浦发银行公告其150亿定向增发融资的获配结果。自然人刘益谦以15.2亿元，将9172万股浦发银行收归帐下。 就此，刘益谦在2009年已经调动了52.5亿元资金，参与上市公司增发。昔日法人股大王俨然已成“增发股大王”。 如此密集的资金调动，何以支持“新理益系”资金链不陷危局。 “我是把买完之后，全部押给信托。像保利地产，10.8亿押给信托公司，拿回来6个多亿。金地集团4个多亿，押回来2.5个亿。”刘益谦告诉记者，其正是利用将股权质押给信托公司获取后续资金。 粗略算下来，这是一个3倍的资金杠杆。而刘益谦所斥52.5亿参与增发，自有资金不过15亿元左右。 “原来我做法人股，是流通股与限制流通的法人股之间的的差价套利；现在参与增发，是在一年期限里，流通与不流通的差价。”刘益谦毫不讳言自己的投资策略。再战浦发行 根据浦发银行公告，该公司以16.59元/股的价格，向9个对象总计发行了9.0416亿股，刘益谦则是其中先吃螃蟹一个自然人投资者。 16.59元的增发价，较2009年9月29日收盘价折价15.7％，较之前增发的底价13.19元上升了25.8％。 以浦发银行10月9日的收盘价20.99元计算，刘益谦此间浮盈已达4.04亿元。但由于有12个月的锁定期，刘益谦的获利仅是纸上流水。 “我是在2700点左右时，参与浦发银行增发的。而增发价格是打下来86折，相当于上证综指2300点。”刘益谦向记者表示。 “我对浦发银行比较认同。而利差这块，二季度以后见底了。我认为今年下半年各家银行的创收都是一样的，比较稳定。在这个点位买银行股本身也比较保险。”刘益谦向记者表示。 海通证券和雅戈尔亦在浦发银行的获配名单之列，分别获配1.2亿股和1.06亿股。而在2009年的数次上市公司增发中，两家公司与刘益谦多有携手进退。海通证券曾经斥资9.6亿元参与京东方增发，而雅戈尔则以6亿元认购开股份。 “浦发银行是稳健的银行，从价值来说，是被严重低估的，前一段时间银行股跌幅很大，但不改变其基本价值。”上海凯石投资管理有限公司（以下简称“凯石投资”）总经理陈继武向记者表示。凯石投资系雅戈尔的资产投资咨询顾问机构。 在陈继武看来，浦发银行今年EPS可以达到1.4～1.5元，明年则有望1.8元，对应10倍左右的市盈率，估值价值尽显。 刘益谦则用一个简单的逻辑来解释其看好银行股的原因——“现在是A、H股倒挂。香港是离岸市场，本身应该比较便宜才对。国内外投行天天算，他们的评估系统严格得多，他们会算不过我们？” 50亿资金进场路径 截至2008年12月31日，新理益集团的总资产约为24.94亿元，所有者权益合计约为17.25亿元，而刘益谦又何以撬动50亿资金频频攻城略地？ “我们今年参与增发的50亿投资，自有资金也就是10几亿元。”刘益谦告诉记者。 记者了解到，刘益谦大多采取将参与增发的质押给信托公司的办法，为其后续的资本运作提供资金。 记者得到的某信托公司为刘所做的一个产品说明显示，“刘益谦将其持有的3500万股限售股开股份质押于受托人，为受托人购买的标的收益权项下收益的取得提供质押担保。” 而3500万股是其在开股份的全部投资，刘益谦借此成为上市公司第五大股东。 根据信托计划，标的的质押价格不很过7.14元/股，若信托计划财产净值低于预设的补仓线，则刘益谦负有向信托计划追加资金使信托财产净值恢复至补仓线之上的责任。 以开股份10月9日的收盘价20.50元计算，质押价格仅为其市价的34.8％，仍有较高的安全边际。 “保利地产押给信托，10.8亿参与增发，从信托拿回了6个多亿。”刘益谦告诉记者。 而这6亿元现金，又成为其参与金地集团增发的现金来源。此后，刘益谦又将所持金地集团3400万股质押给另外一家信托，又到手2.5亿元左右的现金。 “浦发银行的股权质押，我们正在谈，应该可以做到押回10个亿。”刘益谦表示。 利用增发股进行资本运作并非只有刘益谦一人。今年8月，京东方另一自然人股东柯希平，就讲其所持2亿股京东方质押给民生银行用于借款。 “现在银行利率只有5点多，我们做信托，也只有8个点左右。将来的通胀肯定是很过8的，现在的点位不高，我认为这样赢面会大过输面。”刘益谦向记者表示。以时间套利 “刘益谦是法人股大王，他的钱是套利的钱。常规消费品行业有15％的毛利率就不错了，建筑等也就是20％，而他的原始积累比较顺风顺水。他是也在上面，亏也亏在上面。”上述私募人士向记者表示。 而考量一下刘益谦2009年的投资，也是输赢互现。 以10月9日收盘价计算，刘益谦在浦发银行中浮盈4.04亿元，其10.854亿元入股保利地产，则仅有4635万元的浮盈，金地集团更是跌破增发价，浮亏1292万元。 相比之下，刘益谦4.886亿元参股开股份，浮盈已达2.3亿元。而其在市场底部，以16.8亿元参与的京东方增发，则市值几近翻番，浮盈15.75亿元。 “我们参与开股份之后一个月，地产股拼命地涨。因此后来参与保利地产和金地集团的价格会高起来。”刘益谦向记者表示。 但他依然认为这是一笔划算的交易。 “参与保利、金地的时候，市场是3000多点，打折打下来，差不多2300多点。反过来说，我如果3000多点买流通股的话，我买的保利、金地怎么也持平不了。” 刘益谦对地产的乐观，在其参与保利地产增发的时候可见一斑。 “保利地产增发报价，我们报的是20元，而刘益谦报到了28块钱，我们觉得这个价格已经远远很过了安全边际。”一位终放弃了保利地产增发的私募界人士告诉记者。 终保利地产的增发价确定为每股24.12元。 “我看好地产，不是认为房价有多少上升空间，而是基于金融危机以后，通胀肯定是趋势。和2007年相比，现在炒房的人少了，刚性需求和资产增值的人多了。”他表示。 “是否参与增发，主要看公司质量和现在对应的估值，一般来说，地产和金融会成为大方向，市场的点位也是一个重要的参考，3500点以上可能风险就很大了。”刘益谦对增发也有自己独到的价值判断。 现年46岁的刘益谦，从没受过任何专职金融培训，也拒承认自己钻研过知识，却从未错过中国证券市场的任何一次实现梦想机会。 初中肄业的他，做过皮包生意，开过出租车。改革开放后的轮通胀刚刚泛起时，年息10.98％的3年期国库券打到6.5折、7折都很难卖出去，“六五折什么概念？就是3年以后翻一倍，甚至不止。”就这样，刘益谦开始炒卖国库券。 1990年初，他以每股100元的价格买入100股“豫园商城”，到了1992年，这100股竟以每股1万元的价格卖出，净了近100万元。当市场人士惊叹法人股是“中国一座金矿”时，新理益已先后进入10多家上市公司前10大股东之列——2000年，为“倒腾”法人股，刘益谦成立了上海新理益投资公司。 一则报道显示，新理益一度持有15家上市公司累计约2.5亿股的法人股，“法人股大王”的名头因此而来。刘益谦低价吃进的法人股，不仅可通过将其质押给金融机构盘活资金，而且在法人股拍卖市场上还能倒手变现，攫取价差。例如，新理益投资的一汽轿车1950万股法人股的代价为1950万元，股改对价支付后剩1625.13万股，新理益累计获利达到1.48亿元；在安琪酵母身上，累计获利1.8亿元；在中体产业上获利很过8亿元…… 2008年，刘益谦以30亿元身家位列“胡润百富榜”第261名；而到了2009年，他的流水已增至50亿元，排名升至第176位——此前，他取道上海诺达圣信息科技有限公司，在京东方A的定向增发中认购7亿股，6月10日上市交易日，京东方A大涨27.92％，刘益谦的股权单日增值24亿元！ “法人股大王”如今成了“增发股大王” 停牌一周多的中体产业，昨日发布定向增发公告。其中，法人股大王刘益谦现身认购名单引人注目。 公告显示，中体产业本次定向发行募集资金用于收购并控股开发大连乐百年项目，控股开发盐城奥林匹克花园项目、中体健身俱乐部连锁拓展项目并补充流动资金，以1.6亿股的发行数量和7.1元/股的发行价计算，募集资金将达到11.36亿元。若定向增发完成，法人股大王刘益谦将花费8.378亿元，持有中体产业1.18亿股，占发行后总股本的12.25％，成为公司第二大股东，而体育总局体育管理中心因没有参与增发，持有公司股权的比例将下降至18.41％，但仍为公司大股东。 刘益谦现任中体产业第四届董事会董事、新理益集团董事长、天茂实业董事长。 从今年6月购入京东方、保利地产、开股份、金地集团、浦发银行，到参与中体产业定向增发，不到5个月时间，刘益谦至少斥资约55亿元参与上市公司定向增发。昔日的“法人股大王”如今成了“增发股大王”。