口味正的创业板企业：乐普医疗

系列专题：创业板上市 　　创业历程： 　　乐普医疗(相关专题：医疗加盟)创始人蒲忠杰拥有金属材料学博士学位，1993年赴美从事生物材料和介入医学方面的研究。1998年11月，蒲忠杰与妻子张月娥在美国注册了“WP公司”。蒲忠杰注册这家美国公司实际上是为自己的技术造一个载体。1999年6月，北京乐普有限公司由中国船舶重工集团七二五所和蒲忠杰的美国WP公司合资成立。前者以现金出资882万元，后者以技术作价378万元。当年7月，乐普就成功生产出批冠状动脉金属支架，并获得门认可，合资企业初战告捷。11月，蒲忠杰又与苏荣誉共同创立了天地和协，主要从事监护用品和介入配件两类产品的研究开发和生产经营。蒲忠杰很睿智：已成熟并取得的技术作价注入合资企业乐普医疗。同时利用天地和协这个平台陆续研发、试制了“中收静脉导管”、“导丝”、压力传感器、血气采样盒等产品，并形成了自己的销售网络。 　　蒲忠杰在乐普医疗与天地和协两个战场都取得了辉煌的战果，但进一步发展遇到资金瓶颈。中船重工对蒲忠杰的能力和业绩也相当认可，愿意增资。但要求蒲忠杰把天地和协这块“自留地”纳入乐普医疗。2004年8月，乐普医疗增资到5000万元。中船重工旗下的七二五所和中船投资合计持有61%，蒲忠杰、苏荣誉持股分别摊薄到20.16%和1.28%，美国WP仍持有7.56%。 　　轮增资后，七二五所和中船投资合计取得天地和协71%的股权，其余的29%仍在蒲、苏手中。天地和协成为乐普医疗的全资子公司是2008年10月的事了，后者的总代价为6500万元现金(以增资、购股多种方式完成)。几乎在同时，乐普医疗还斥资6300万元收购了“上海形状”。乐普医疗还引入华平做为战略投资者，到上市前华平间接持有20%股权。 　　亮点：★★★★★ 　　乐普医疗是精心打造领域的创新品牌，是中国外科植入物专职委员会常务理事单位。2005年至今，乐普“血管洗脱支架”已经累计销售21万套，累计金额10亿元。所收购的“上海形状”也在8个月内销售“先心封堵器”5200套。乐普医疗在国内市场已是国内外产品强有力的竞争对手，且保持高达81.7%的毛噌噌往上窜(2009年前六个月)。蒲忠杰原本就有国内外化视野，又有华平这样的投资机构参股，以现在的趋势发展下去，乐普医疗的产品走出国门是大有可为的。 　　乐普医疗不仅带给股东丰厚的回报，它还填补了空白、平抑了洋货价格，惠及数十万患者，取得巨大社会效益。在国产洗脱支架进入市场前，单套支架的费用为5.9万元。目前，性能相近的国产支架费用仅为1.8万元。如果2008年使用的30万套支架全部使用国货，患者节约的费用可达120亿元！ 　　潜力：★★★★ 　　2003年，我国冠心病患者数量已经很过2000万。而2008年，接受介入(PCI)的患者仅有18万例(支架系统使用量约30万套)，与发达相比差距较大。另外，我国每年有约14万先天性*病新生儿。不仅这部分患儿需要尽早，以往年份未得到甚至拖到成年的患者也需要医治，而*血管介入的门槛很高。 　　利用募集资金扩大产能后，支架年生产能力从7万套增长到17万套，造影导管从小批量增长到65万支、中心静脉导管从5万支增长到15万支…… 　　时间已经证明了蒲忠杰博士的研发能力，生产一代，注册一代，研发一代和预研一代的战略对乐普而言不是空话。新一代无载体支架，已完成各项研制和临床验证工作，上市在即；更新一代的无载体双支架和抗体复合支架已进入研发中期，相对完整的国内外知识产权体系也已初步构筑。 　　软肋：★★★ 　　股权上乐普医疗的控制人是中船重工集团，而灵魂人物蒲忠杰持股仅略高于20%。“公私合营”并不是让人放心的“稳态结构”。财务投资人华平起到一定的制衡作用，但华平作用有限且早晚要退出。蒲忠杰应当学习柳传志，相信他终会解决这个问题。 　　套现指数：★★★★ 　　美中不足的是持有6043.7万股的创始人和持有7300万股的华平仅承诺锁定12个月。中船重工以外的其他小股东也如法炮制，这使得一年以后解禁股很过2.09亿股，旧股东对财务自由的追求造成的套现压力不小。 　　综合风险：★ 　　在批上市企业中，乐普医疗是口味正的创新企业、口味正的海归创业、口味正的技术创新与转化模式、口味正的国内外级风投……即便在纳斯达克也是出类拔萃。