“猪周期”下投资策略和风险提示
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猪价近期疯狂上涨,猪价被疫病绑架。我国生猪价格的周期基本在3-4年左右,这基本与生猪**周期吻合,猪价的波动符合蛛网理论。同时我们研究发现,不是每一次猪周期都会形成猪价的暴涨暴跌,真正引起猪价大幅波动的是在猪周期中的疫病,此轮猪价能创新高也是:
1)猪周期:去年生猪**效益连续很过半年处于亏损状态,导致大量母猪被淘汰;
2)疫病:2010年口蹄疫和高热病的大规模爆发,导致母猪大量死亡,2011年初大量小猪由于流行性*等疾病,导致小猪**大幅下降。
猪价还能飞多久?我们判断生猪**行业的景气周期将持续到2011年年底:1)经验表明猪价上升周期通常将持续1.5年-2年;2)根据我们的了解目前疫病还未能完全消除,下半年消费旺季到来,供求仍然紧张。但下半年生猪价格增速将放缓。
经验表明生猪企业成长在于技术提升和规模扩张。从美国生猪**的经验来看,美国生猪产业成长快的时期是1980-2000年间,其表现为生猪**技术和生猪**规模化的快速提升。在这期间,美国生猪产业也孕育出了的生猪**和屠宰企业,其中一个代表是smithfield foods,其1990-2000年的股价上涨900%之多,远很S&P500指数的上涨幅度。
我国生猪产业处于成长之路。我国是养猪大国,每年出栏生猪很过6亿头,但我国生猪**产业技术相当于美国1980s水平,规模化程度还非常低,相比较美国前20家生猪企业占50%以上的生猪供给来说,我国生猪企业出栏占比不到行业的1%。因此,我国生猪**有巨大的成长空间。
生猪企业崛起进行时。我国生猪规模化在快速的提升,其中生猪企业如雏鹰农牧、温氏集团尤为迅速,其近几年年出栏量CAGR很过40%。此外,从技术上来看,猪企的**技术已经达到国内外高明水平,在这种技术背景支撑下,猪企表现出远很出行业水平的创收能力。我们测算PSY(每头母猪年出栏健康小猪数)每增加1头,噌噌往上窜增长1.6个百分点以上。另一方面,我们认为,猪企的崛起离不开良好的扩张模式,在目前生猪**模式中,我们认为,代养制是目前中国国情,扩张能力和疫病防御结合的模式。
投资策略和风险。我们建议投资者可以从两条思路来选择生猪**的投资策略:
1)产业成长策略:建议长期积很关注拥有高明**技术和扩张模式的生猪**上市公司,他们之中必将存在成长成为伟大农牧企业的公司,我们建议关注雏鹰农牧(增持);
2)猪价趋势策略:生猪价格今年仍将易涨难跌,4季度生猪价格创新高概率较大,将为生猪**企业股价的上涨带来催化,建议关注雏鹰农牧(增持)和正邦科技(未评级).
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