**催生大批压榨潮

导读：11月份豆油期价攀上1万元/吨大关，但连续高涨的商品价格使得出台控制通胀的政策，同时多头回吐的迹象越发明显等等因素使豆油期价在11月12日重挫并收于跌停板，当日多品种的跌停行情，也预示着调整行情的来临。而本周三，豆油期货再封于跌停板。

长期：供应充足抑制价格过度上涨

据官方预计，今年第四季度植物油进口很可能高于前三季度平均水平，2009年第四季度三大植物油进口量合计234万吨，月均78万吨。从船期监测数据看，今年第四季度要达到这一水平，有难度。但今年大豆进口量较去年出现明显增长，2010年1-9月份合计进口大豆3953.6万吨，较去年增加了22.2%，折合成豆油为增加了136.5万吨左右，很过豆油2009年一整年进口量240万吨的一半。进口大豆折合成豆油后的豆油供应量，在2010年预计将很过1100万吨。这样一来，本年度豆油总体的供应量呈继续增加态势，对豆油期价起到明显的抑制作用。

另外，考虑到国储和临时储备植物油较多，如果储备油流入市场，流通环节供给会较为充足。10月20日，开始抛储食用油，如豆油、菜籽油、葵籽油等等。从目前的情况来看，抛储使库存向商业库存转化，而且轮储品种还是2009年的临储油脂而非2008年的。同时，市场较为担心的大豆轮储问题，在未来也将对价格逐渐施加压力。在收储政策上，今年收储政策推出迟缓，同时取消油厂收购补贴，收储手段更为市场化，这也对大豆价格进而对豆油价格存在着压制作用。

短期：**催生压榨高峰重压价格

2010年我国大豆进口量出现明显增长态势，1-9月份合计进口大豆3953.6万吨，预计全年将进口大豆5200万吨左右。而大豆从南美或美国进口到中国，从采购、运输、仓储到加工销售，至少需要2个月到3个月时间。这样当前加工后的豆油对应的进口大豆大概是在8月份左右，而当时我国进口大豆量处于年内高峰期，均在450万吨以上，且当时的进口平均价格在380**/吨左右。而目前豆油和豆粕的销售现货已经分别涨到了1万和350**/吨以上。这样的情况下，当时进口大豆的压榨腰包不瘦将在80**/吨以上，即使是按11月上旬的430**/吨的进口大豆成本来计算(现在的豆油不是现在的进口大豆压榨的，而是2个月左右以前的进口大豆压榨的)，压榨腰包不瘦也将在30**/吨或以上。

如此高的压榨腰包不瘦将使得油厂加大开工力度。据了解，油厂的开工率由前期的20%-30%增加到目前的70%以上。在积很的压榨形势下，11月份及之后的一段时间里，豆油市场将面临非常充足的供应压力，价格将受到明显抑制。

资金态度：多头轮换、空头加码

在豆油期价经过前期的加速上涨后，在10月下旬豆油总持仓前20名净持仓出现明显的净空增长倾向，这与期价的上涨明显背离。一般这种情况出现都暗示着期价调整的来临。因为这种情况说明了前期多头资金的离场以及空头资金利用期价拉高过程加大做空(或套保)力度。从持仓明细变化来看，自10月26日起，多头主力换手非常明显，说明老多头开始了结，而新的多头进去接棒;同时空头主力持仓未有明显减仓迹象，却伴随价格上万而有加码抛空倾向，说明空头加码抛空，估计有部分是来自现货压榨方面的套保盘。在如此资金态度下，期价明显缺乏做多买盘支撑，相反却有空头压力。因此11月12日期价快速跌停，也暗示着在空头作用下调整势的展开。

小编点评：11月份及以后，豆油期价面临着政策性调控的风险，同时也将在供应压力下承压。另外，对于通胀预期炒作的投机资金在近期也有明显的撤退迹象，这也将给期价带来回调压力。预计春节前豆油期价将在9000-1000**/吨之间运行，当前将以振荡调整为先。