生物医药投资者重产品轻承诺

导读：2010年刚过去，生物医药的资本市场究竟给我们带来什么样的回忆?记得去年JP摩根会议上，许多投资界人士和经理都在谈论生物技术产业融资将再度复苏兴旺，许多人相信，生物科技中小公司的IPO将卷土重来。

去年开始，IPO路演的确接二连三地上演。但是，好戏并没维持太久，定价也不让人满意，新上市的公司为融资付出不小代价，几乎所有公司都是在询价路演之后调低IPO发行价，以端甚至新低的发行价上市。更糟糕的是，幸运上市的公司多数没有很好的后市支持，跌破发行价者比比皆是，与国内资本市场的旺爆形成鲜明对照。

IPO大门微启

由于IPO时买进的**大都被套，投资者和经理现在已经不喜欢烧钱又不腰包不瘦的生物技术公司，他们没有多少耐心等待一个新药上市，他们要看现在的业绩和短期的故事是否煽情。然而，多数公司的表现和题材均不尽如人意，即使像艾恩伍德制药(Ironwood)，一家有产品即将获准上市的雄心勃勃的新药开发商，也不得不大幅削减IPO定价，才得以顺利完成公开募集。进入新的一年，这家公司的**交易已明显低于发行价。据统计，去年所有完成IPO的生物技术公司股价平均下滑13%。

IPO行情不够旺爆，可能与希望上市的生物技术公司规模有关系。因为资金缺乏，规模较小的生物技术研发公司显然要面临更大的风险，这是这个行业的通病，尤其在华尔街自身也面临竞争和财务考验时，中小公司要募集到足够资金不是件容易的事。

当然，太平洋生物科学公司(Pacific Biosciences)是个例外，它设法成功将定价设在了每股16美元的合理区间，公开招股筹集到2亿美元。这是一个难得的成功，该公司背后有强大的风险支持，同时有一支很强大的技术团队，才得以改变行规，少有生物技术公司能有类似的活。华尔街喜欢听你讲精彩的故事，更喜欢你递交腰包不瘦的财报，这是硬道理。

不过总体而言，2010年并不让人太失望，IPO还是开了窗口。融资量不算大，平均融资5000万~8000万美元，其中包括中国的CRO公司尚华医药。但有人解套出逃，有人接盘被套，谁笑到，还得看临床试验数据。

过去几年IPO行情波动很大。2009年IPO市场完全关闭，2010年IPO重启，2011年至少不会比去年差。今年的JP摩根会议前，博乐公司老总预测，今年IPO行情应该不错，IPO或并购应该不会冷场，资本市场至少将提供150亿美元的资金，才有可能保住3600亿美元市值的生物技术公司正常运行。

投资者为谁兴奋

总而言之，去年IPO行情是先热后冷。去年美国IPO市场十大生物技术公司中，表现的太平洋生物科学公司实际上并没有在其研发管道中。相反，该公司开发一组新测序工具，为药厂开发有前景的产品提供方便，由此创造了资本市场的兴奋氛围。

事实证明，2010年尽管IPO窗户已经打开，对生物技术公司上市而言仍是比较艰难的一年。但是在2009年，任何一家生物技术公司想上市都难比登月，那时华尔街自身难保，哪顾得上本来就需造血的生物技术公司?不过，生物技术不是那种*弱质的产业。许多企业CEO已经身经百战，他们下很大勇气创建公司，通过许多艰辛努力过关斩将，努力使自己的产品通过临床试验以便得到回报。投资者只有在某种时候才会关注一家公司，参与其资本运作游戏，对那些表现的公司或有希望成功公司下**。

小编点评：进入2011年，每一家生物技术公司的梦想将被提交到一个残酷的现实中检查。投资者重视产品而不只是承诺，只有那些项目有实质性进展、能给投资者带来理想回报的公司，才有可能争取到上市融资的机会。