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网宿总经理彭清请辞背后:业绩突降与利益失衡

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换一换
来源: 动态分析  创业板开板以来的次年报业绩披露拉开帷幕,“高增长”这一特征将遭受考验。在创业板公司申请上市时,无疑都会在过往业绩中阐释自己“高增长”的特征,并向投资者描绘充满想象力的发展前景。而创业板赖以支撑高估值的,也恰恰是业绩的高增速预期。当完成上市的“使命”后,创业板当中的部分公司,或许已忘记自己当初提及的业绩目标,并在大额很募资金的“成果”上安然歇息。高管在得以实现自己所持股权的高溢价增值后,有的已“激流勇退”,剩下的只是高企的股价和突降的业绩。   网宿科技(300017)正是这样一个例子。公司本月9日公告称,董事、总经理彭清、独董王开田“因个人原因”已双双向董事会请辞。网宿科技刚刚在去年10月30日上市,至今上市时间才4个月,为何总经理就“匆匆”请辞?在总经理和独董请辞的背后,我们不难看到一些利益的动机,而同时网宿科技业绩的突然下降,也向我们折射出公司经营的真实水平。网宿科技过往的高增长不再延续,招股说明书中描绘的过往数年间营业收入翻番、业绩近50%的复合增长似已成投资者的“水中之月”,可望而不可及。   三年总经理 上市即请辞   资料显示,彭清作为网宿发起人之一,目前持有254万股,占网宿科技总股本的2.8%,按目前网宿科技的价格计算,总市值约在8600万元。   彭清是在2007年3月加盟网宿科技,在2个月后的2007年5月,彭清在临时股东大会上当选为董事,并开始担任网宿科技总裁。至2007年12月,彭清获得网宿分股权转让,成为网宿科技上市前的股东之一。至网宿科技上市前,彭清已是网宿科技第5大股东。   从资料来看,彭清更像是为了完成推动网宿科技上市而来:现年45岁的彭清历任中国宽带产业投资贵族享受投资经理、多来米中文网北京公司总裁、北京万网志成科技有限公司市场总监、中科软件集团市场总监、中科软件存储技术有限公司副总裁等。彭实际上早出道于互联网,后又转投PE行业,网宿科技的创始人刘成彦等邀请彭加盟公司出任董事、总经理,或许也正是看中了彭在创投行业的能力。   初的因由恰是造成“三年总经理,上市即请辞”这一现象的根本原因,彭清在成功打造网宿科技的上市后,其在公司的“使命”已基本完成,而从种种表现来看,将网宿科技打造上市是其加盟网宿科技的目标,而至于公司的实际经营、以及未来是否能够以高速增长的业绩给投资者以回报,则显得并不那么重要。   据悉,在彭清加盟网宿科技后,网宿科技的上市进程得以提速:在彭加盟后,网宿科技很快得到了两笔来自深创投、达晨创投等PE的注资各4000万。同时网宿科技的现代化企业管理体系也得以建立,网宿科技在2007年和2008年的业绩也非常“抢眼”,不久之后,随着创业板的开启,2009年10月30日,网宿科技在创业板挂牌上市。   业绩突降与利益失衡   在2008年、2007年,网宿科技的营业收入分别增长100%、73%;同时净利润分别增长了57%、46%。这一高增长的表象是其获得投资者追捧的重要因素之一,也是它能够在创业板上市的条件之一。但是我们可以看到,网宿科技刚刚披露的业绩快报显示,2009年公司的营业收入2.85亿,同比仅增19.28%;实现净利润3812万,同比仅增2.8%。   尽管由于募集资金刚刚到位、项目效益尚未显现可以部分解释网宿科技没有立即在2009年实现高增长,但值得思考的是,在2007年,特别是2008年整个宏观经济并不见佳的背景下,网宿科技是保持着业绩高增速的。也就是说,网宿科技在上市前,其固有业务在财务报表上体现的收益是快速增长的,业务量也是快速提高的,同时也给了老股东比较好的资产回报。但是到了2009年,其原有的业务已陷入“平稳发展”,保持了2008年的水平。   通过大额的向融资,网宿科技在投入新的项目扩产后,我们或许可以看到2010年其营业收入和净利润会较往年有所增长,但这毕竟是由于新的资金投入带来的业务规模扩大,终成就了利润的增长。新的投入导致了利润规模的增量,难以归功于网宿科技经营能力的提高。事实上,体现网宿科技实际业务经营是否“高增长”,恰恰是应该看募集资金尚未投入、公司业已上市的2009年。但投资者从其2009年的表现只能得到失望。   在核心客户CDN业务的内部化、行业竞争激烈致价格体系下滑等因素的作用下,市场普遍质疑网宿科技的CDN业务正在萎缩。而公司在解释2009年业绩增长放缓时,称因下半年互联网整顿,公司“主动放弃”部分客户所致。这一解释或许有些牵强。   再回归到总经理辞职一事上,如果网宿科技是一个能够保持高增长的公司,至少如其在2007年和2008年财务报表所表现的那样,那么这样一家高速发展的公司,其总经理在上市后突然离开是难以理解的。结合网宿科技上市前后彭清所起到的作用来看,作为总经理,彭更像是一个资本运营者而非实际业务的经营管理者。   网宿科技招股说明书中关于“高管所持上市之日起12个月内不转让,若离职,半年内不予转让”的描述,或许能部分的解释高管在公司上市后匆匆离职的利益动机。

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