探寻中小企业的现实融资渠道

———访亚洲开发银行驻中国代表处副代表兼席经济学家汤敏

资金短缺严重制约着我国中小企业的发展，针对如何解决融资难这个影响中小企业生存和发展的关键性问题，亚洲开发银行驻中国代表处副代表兼席经济学家汤敏近日接受了本报记者采访。

“中小企业融资难是国内外各国经济发展中的普遍现象，只不过这个问题在中国经济转型期表现更加突出。”汤敏认为，中国中小企业融资要强调渠道的多样性，主要有两个方面：债权融资和股权融资，而股权融资应是值得重视的融资渠道。

资本市场也是国内外上中小企业融资的重要渠道。而中国目前通过市场直接融资的门槛较高，新开设的中小板块仅仅能在短期内解决很少数中小企业的融资问题。因此，现阶段中国的中小企业普遍把融资希望寄托在了商业银行身上，把银行**看作是融资的主要渠道。

汤敏强调，股权融资应是中国中小企业现实融资渠道。股权融资，即投资者是占股份，而不是借贷，是带有一定风险投资性质的融资，是投融资双方利益共享、风险共担的融资方式。对于不具备银行融资和资本市场融资条件的中小企业而言，这种融资方式不仅便捷，而且可操作性强。如今，很多的中小企业的外部融资都是依靠股权融资途径获得的。可见，它是国内外各国通用的一条解决中小企业融资问题的有效途径。

为推动股权融资的发展，许多和地区针对扶助中小企业股权投资建立了专门机制和机构，很多是由政府支持但由民间来投资和管理的中小企业股权投资机构。政府与民间分别出一部分资金建立投资，投资由民营企业组成的机构进行管理，5年后政府资金可以以本金加利息或别的方式退出。各国的实践证明，在政府支持与引导下，民间参与的方式能吸引到大量的民间资本来参与对中小企业的股权投资。亚洲开发银行曾向中国有关部门提出了一个加强中小企业股权融资的方案，提议建立更广义概念上的股权融资机制。

汤敏认为，传统行业的中小企业的股权投资机构很少，要在中小企业股权融资的方式上有所突破，可采取一些国外的成功模式，即用一部分政府资金来启动民间投资公司。美国中小企业局的模式是由政府出资2/3，民间出资1/3的资金共同组建一个投资公司。由共同挑选的民间投资经理团队来管理对中小企业的投资。如投资失败，则双方的资金都打水漂，如投资成功，政府资金则在5至7年后退出，回收本金及相当于同期的银行利息。这样就减少了民营企业在初期开办投资公司的风险与成本。一旦这种模式被证明有市场、有创收，民间资金就会自动进入。一个新的投资行业就可以产生。政府就不必再对新开的投资公司投资。澳大利亚、以色列等国都采取了这种模式，并取得了较好的效果。

汤敏提出一种解决中小企业融资难的可行方式：通过灵活的信用担保来提高企业的信用度，减少银行的风险，担保公司又可以通过收取担保费创收。这样一种安排能使参与的三方都受益。

民营的深圳中科智担保公司就是一个典型的成功例子。该公司1999年成立时资本金为5000万元，短短几年里，它为2000多家民营企业提供了70多亿元人民币的信用担保，公司本身也得到了快速发展，并准备在海外上市。亚洲开发银行、美国花旗银行、美国的风险投资公司之一的凯雷公司都投资了该公司。

中科智的经验证明，一个灵活的民营担保公司有着巨大的活动空间，担身就是一个噌噌往上窜很高的业务。如果**量能放大5倍，按规定担保费不能很过法定利率的50%计算，1元钱资本金年收益率为15%左右。如放大10倍，年收益率可达到29%左右。

从另一个角度来看，建立健全中小企业资信评级体系及信用担保体系，是解决中小企业融资难的另一项重要措施。将中小企业的担保体系、征信体系和投资体系尽快在各省市范围内建立起来，实质上是通过塑造外部环境来解决中小企业的融资难题。