内地乳业争相上市齐圆上市梦

11月26日，现代牧业在香港主板开始挂牌，自从今年10月28日算起短短的一个月时间，内地大陆已有三家乳企相继登陆港股，掀起一波乳企上市潮。此前，中国乳企在内地、香港和海外上市的企业不过十余家。

国内外乳业大会（IDF）主席吉姆.贝格先生曾经说过：国内外乳业增长有很过50％的贡献来自中国。短短一个月内地乳企密集上市或许给中国乳业打了一针强心剂，同时市场盛传一些地方强势品牌也在计划上市中。

现代牧业的两难选择

现代牧业本月18日截飞，公开发售部分初步录得4倍很购，冻结资金17.7亿元，而国内外配售则录得5倍很购，市场消息透露，该公司及承销团终决定按招股价下限2.89元定价。比起同期招股的其他企业，这个成绩不免略显黯然，甚至有抽飞离场，和此前环球乳业和雅士利招股情况大同小异。

据招股书所载，现代牧业与蒙牛订立10年销售协议，而现代牧业有权将30％的奶源供应给其他公司，因目前现代牧业只占蒙牛的源奶5％，发展空间很大。按照计划，到2015年时，现代牧业牧场总数会很过30个，奶牛存栏量会达到25万头以上。

作为中国的乳牛畜牧公司及的原料奶生产商，现代牧业原奶销售非常集中客户蒙牛，招股书指出，现代牧业对蒙牛集团的销售分别约占该公司于2008财年、2009财年及2010财年的总销售额的98.9％、99.6％及97.6％，其供应的原料奶只及蒙牛需求的5％。换言之，现代牧业非常依赖蒙牛（根据协议，现代牧业不能将产品销售给蒙牛的两大竞争对手伊利和光明乳业），但是对蒙牛而言，现代牧业只是众多供应商之一，现代牧业面对蒙牛基本上没有议价能力，一定出现市场波动，现代牧业可能没有办法将成本转嫁给蒙牛。

“牧场在整个乳业产品链中，是利润的一个环节，目前的平均毛利只有5％－10％，液态奶和酸奶的毛利至少在20％左右，奶粉就更高，因此单纯经营牧场实在是高成本低回报”，乳业导师王丁棉表示。

另一方面，现代牧业也知道单纯发展养殖业的困境，因此也在积很发展终端市场，目前现代牧业的产品已经在北京、内蒙古等多地上市。“现代牧业自有品牌的鲜奶和酸奶与蒙牛形成实质上的同业竞争，毕竟现代牧业大股东是美国私募，蒙牛目前只持有现代牧业约2.32％股权，这也为现代牧业的发展蒙上不确定色彩。”王丁棉认为。

铭泰铭观乳业咨询公司总经理劳兵也预计，蒙牛的低温奶（含酸奶和鲜奶）今年将有30多亿元的销售额，这二者之间是同业竞争关系。

而一位接近现代牧业的业内人士告诉时代周报记者，现代牧业的野心很大，他们的计划是成为第二个蒙牛，而不仅仅是上游原料商。而作为乳业巨头的蒙牛，哪会容忍现代牧业做大，甚至成为潜在的竞争对手。

不过蒙牛集团董事长杨文俊告诉时代周报记者，现代牧业大部分的奶源都提供给蒙牛了，终端市场份额很小，因此谈不上同业竞争的问题，杨文俊还强调，蒙牛是现代牧业的战略股东。

地方乳企的上市梦

不管现代牧业命运如何，上市仍然是很多二、三线乳企既定的目标和选择。

目前，总部位于杭州的贝因美已经向证监会递交上市申请。周思然表示，贝因美已经具备了上市资格，就市场发展而言，因为贝因美在我国婴幼儿奶粉市场中的占比较大，仅次于伊利10.97％的市场份额，未来的发展潜力巨大；就战略定位而言，贝因美定位于中精心打造市场，主要集中在二、三线城市，发展较为踏实稳定；对资本市场而言，婴幼儿市场未来发展潜力还是值得看好的，但是资本市场对二线婴幼儿奶粉企业的投资还是会持谨慎的态度。