电网改造 电器行业业绩倍增

导读：2011年1月5日，**常务会议上决定在国内实施新一轮的农村电网改造升级工程。有机构分析认为，新一轮农村电网改造尤其是西部地区农村电网改造的启动，不仅能够使得西部地区农村电网覆盖面持续扩大、供电能力及可靠性得到明显改善，同时还将使得西部农村地区电价实现城乡居民用电同价，农村居民家电持有成本有所降低。上市公司全年业绩的高增长，也预示着今年家电业稳定增长放松。

据《日报》市场研究中心统计，截至1月7日，家用电器行业(申万一级)19家公司公布2010年年度业绩预告，预喜公司达16家，占行业已公布业绩预告公司的84.21%，占该行业总家数的45.71%，位列申万一级行业第二位，其中，预增公司5家，略增公司8家，续盈公司2家，扭亏公司1家。

值得一提的是，这16家业绩预喜公司中，有5家公司2010年业绩预计翻倍，这些公司按业绩预告增长顺序分别为：德豪润达、伊立浦、A、华帝股份、美的电器。

从市场表现看，这5家公司今年以来走势较弱，在过去的5个交易日中加权平均涨幅为-1.12%，跑输上证指数2.21个百分点，整体换手率2.78%。这些以累计涨幅排名依次为伊立浦、美的电器、德豪润达、A、华帝股份。

具体来看，伊立浦区间涨幅达0.70%，换手率为7.90%，动态市盈率171.75倍。公司主要产品有七大系列，分别是电饭煲系列、电烤炉系列、电煎板系列、电磁炉系列、空气改善器系列、蒸汽熨斗系列及电压力锅系列，产品90%左右出口日本、美国等海外市场，合作客户包括三洋、东芝、佐敦(Jarden)、美康雅(Conair)、阿普里卡(Applica)等国内外企业，与三洋、东芝已结成战略合作伙伴关系，为日本三洋小规格电脑电饭煲产品在中国大陆地区先吃螃蟹合作伙伴，及日本东芝电饭煲、电磁炉、电煎板、电热水瓶等合作产品在中国大陆地区先吃螃蟹合作伙伴。

美的电器区间涨幅达0.29%，换手率为2.73%，动态市盈率14.96倍。公司是国内规模的家电生产基地和出口基地之一，目前空调产能达到2200万台，冰箱产能达到730万台，洗衣机产能达到900万台，空调压缩机产能达到1800万台，各产品市占率均进入行业前三，美的电器确立了2010年进入国内外白色家电的“100亿美元俱乐部”的目标。2010年三季报披露，股东人数减少13%，人均持股达3.9万股。前十大流通股以和QFII为主，合计持有18.07亿股，另两社保合计持有9920万股。

稳定增长放松

中国在“十二五”期间将更为看重消费对GDP的拉升，努力提高中低腰包不瘦人群的腰包不瘦。这将直接导致国内市场在不断的城镇化推进过程中，县、镇、农村对家电消费的上升，成就另一部分人富起来对行业消费的持续带动。

随着西部农村地区家电购置所存在的用电瓶颈逐步得到解除，基本家电工作用电需求将得到满足。在目前西部农村市场已经基本具备家电消费能力及消费需求的背景下，西部农村家电市场有望得到撬动。那些具有完善的销售渠道、产品层次较全的家电行业上市公司将在此轮潜在消费需求释放中受益。

长江认为，目前农村家庭的腰包不瘦水平的大幅提高，已经使其具有了充分的家电消费能力，且农村市场已经具有了家电消费的需求，但事实上却并没有形成实际的购买力。基础设施状况、居民腰包不瘦状况、购置及持有成本、地区间差异及思想观念守旧，五方面的因素是目前限制国内农村家电市场的主要因素。

不过，农村市场消费引擎启动，2011年行业稳定增长放松。2010年国内家电行业的快速增长使得市场对于2011年国内家电行业能否持续保持稳定增长有所担忧，基于对历史数据的客观分析以及对未来家电销量的测算，我们认为家电内销需求及出口复苏需求能够支撑其保持稳定的增长。目前国内农村市场正在经历着类似日本上世纪70年代耐用品消费大量增加的阶段，限制农村家电保有量提升的几大因素正在逐步消除，未来几年推动国内家电销量增长的引擎将由城市转向农村。在扩内需政策的持续刺激下，我们预计2011年国内冰箱、洗衣机、空调以及彩电内销增速分别在12%、12%、20%、15%左右，行业维持稳定增长放松。

分析师看好行业

长江认为，在目前消费升级趋势愈加明显的情况下，持续看好具有大品牌、广渠道、强技术的行业上市公司;同时在原材料上涨压力犹在的情况下，具有较强成本控制能力以及成本转嫁能力的上市公司会在竞争中取胜;另外，在“十二五”节能减排的大背景下，具有节能环保概念的上市公司依旧值得关注。重点都说格力电器、合肥三洋、海信电器以及三花股份。

创业在的报告中给予家电行业“都说”的投资评级。对应1月5日收盘价，家电行业的动态市盈率为23倍，在各行业中处于较低水平。子行业中白色家电估值为21倍，空调估值为18倍，洗衣机和冰箱分别为30和26倍;小家电和彩电估值分别为32倍、30倍。投资策略上，建议重点关注估值较低、业绩增长良好、具备很预期可能的公司，都说投资组合为：格力电器、美的电器、海信电器、九阳股份。

格力电器是国内外的专职化空调制造商公司作为目前中国乃至国内外的集研发、生产、销售、服务于一体的专职化空调企业。公司多次荣获“中国”、“中国产品”等荣誉。在海外市场方面，格力空调出口量、出口增幅连续多年均位居各省市同行前列。公司计划通过公开增发项目募集不很过32.6亿元的资金，投资于商用空调、家用空调以及节能环保制冷设备等五个项目。增发项目投产后，格力电器的竞争力将会得到明显提升，行业地位也将更加稳固。

合肥三洋是国内的专职洗衣机制造商。公司作为国内技术出众的全自动洗衣机制造商，目前主要生产包括波轮、滚筒以及双筒在内的几十种全自动洗衣机系列产品，主营中95%以上来自洗衣机类产品。公司自成立之初就定位于中精心打造市场新品精品特色产品赢得市场，通过不断的努力，目前公司已在外资主导的国内中精心打造洗衣机市场占据了一席之地，且其市场占有率呈逐步上升趋势。

海信电器是国内出众的平板电视制造商。公司作为国内早进入平板电视行业的彩电企业之一，公司的产品结构层次较高，目前公司产品中80%以上均为平板电视及LED液晶电视，也是国内外推出LED液晶电视产品规格多、产品线完整的企业。同时，公司对彩电行业具有较强的前瞻性，能够把握行业发展的脉搏，加大自主核心技术的研发力度，并在LED、3D、网络多媒体等新技术和新产品的开发方面取得出众优势。

编辑点评：农村居民家电持有成本有所降低，上市公司全年业绩的高增长，也预示着今年家电业稳定增长放松。