供需趋紧 玉米后市继续上涨

导读：据美国发布的数据显示，2010/11年度国内外玉米产量预测数据下调到了8.16亿吨，低于早先预测的8.207亿吨，不过仍高于上年的8.121亿吨。美国称，2010/11年度美国玉米产量预测数据从早先的3.185亿吨下调到了3.162亿吨，也低于上年的3.326亿吨。阿根廷玉米产量数据从早先的2500万吨下调到了2350万吨，不过仍高于上年的2280万吨。

随着1月12日美国月度供求报告数据的出台，CBOT玉米03合约强势上涨，暴涨24美分，创出29个月来新高637美分/蒲式耳。报告中值得关注的重点有两方面：一是年末库存量下降很预期。此前分析师们普遍预测产量下调不可避免，但是下调的幅度仍然出乎意料;二是下调玉米产量，由于亩产下调1.5蒲式耳，美国玉米产量预测下调9300万蒲式耳。

从国内外的供应情况来看，国内外玉米年终库存量下调300万吨，供应偏紧仍是玉米市场的主旋律。我国在今年玉米进口量激增的背景下，国内玉米市场的供应情况同样捉襟见肘。同时，进口玉米量的增大，也使得我国玉米市场同国内外市场的联动性增强。

从国内方面来看，10/11年度国内的玉米供求处于紧张状态。

先，丰收格局难以改变供需偏紧形势。2010年生长期玉米雨水充足、长势较好，丰收已经成为定局。统计局公布我国2010年玉米产量有1.69亿吨，同比增加503万吨，增幅为3.1%。但在国储库存方面，政府为打压玉米价格，大幅抛售国储玉米，导致临时储备和储备玉米消耗殆尽，预计目前国储玉米不到500万吨，政府补库需求较大，预期将主要依靠进口来补充库存。

其次，我国玉米进口量很小，进口量扩大将是趋势。我国如果大量进口玉米，国内外玉米价格必然上涨，进口成本对国内玉米价格具有拉升作用。但从长远看，玉米消费量刚性稳定增长，而播种面积相对有限，大量进口将是趋势，进口将使国内玉米与国内外玉米价格同步，在美国主导国内外玉米定价权下，玉米价格易涨难跌。新希望集团副总裁王航在接受路透专访时称，该集团明年应仍将从国外进口玉米，并且中国玉米价格将进入到很过2,00**/吨的时代。王航还表示，该集团明年的玉米进口配额应与今年大致相仿，为20-30万吨。该集团设在中国南方的企业应仍将从国外进口玉米。今年该集团玉米的总需求量为700万吨。新希望集团及其子公司六和集团都是今年主要的玉米进口商。之前年份该集团就尝试过大量进口玉米，国内一家玉米深加工企业也曾进口几万吨玉米，但由于国内玉米价格更低，之后他们均停止了进口。在当前国内玉米价格居高不下的背景下，这些企业的玉米进口行为将具备示范效应。目前国内年玉米需求在100万吨以上的企业已经很多，包括玉米深加工企业和企业，这些企业都是潜在的玉米进口客户。

，10/11年度国内玉米的需求将达15600万吨。对于10/11年度国内玉米的需求量，国内外的各种分析机构与人士，大多数都认为是在10000-12000万吨左右。我们认为这些机构和人士，严重低估了国内对玉米的需求。事实上近几年来，我国的玉米需求一直在15000万吨以上，而10/11年度我国的玉米需求，将达到15600万吨左右。10/11年度我国玉米的需求是否能达到15600万吨，我们可以从国内的产量和国内的养殖业产品产量，来分析10/11年度我国的玉米需求到底是多少。

从国内外方面来看，10/11年度国内外玉米供求也处于偏紧状态。

在美国的月度供求报告中，大幅调减了美国玉米产量和期末库存，同时也调减了南美阿根廷玉米的产量。而且10/11年度美国对玉米的需求，也有所增加，尤其是燃料对玉米需求的增加。预计10/11年度美国燃料对玉米的需求，应在50亿蒲式耳以上。因此，10/11年度美国的玉米总需求，应在136亿蒲式耳以上。由于美国玉米产量的下降和需求的上升，会使10/11年度美国的玉米期末库存，终下降到6亿蒲式耳以下。当然，美国不会一下子把美国10/11年度的玉米期末库存，一步到位的下调到6亿蒲式耳以下。而是逐步调减。由于美国10/11年度玉米产量会继续下调，而需求会继续上调，导致美国玉米的供求状况呈现十分紧张的状态，有可能成为美国有史以来玉米供求为紧张的年度之一。不过，这还没有把2011年4、5月份以后，中国会大量进口美国玉米的因素考虑进去。若是中国再度大量进口美国玉米，不仅会使美国玉米出口很过预期，更会加剧美国10/11年度玉米供求紧张的程度。届时，美国CBOT的玉米期货合约价格，会由于中国大量进口美国玉米而大幅上涨。

虽然10/11年度由于国内、国内外对玉米需求的增加，会促使玉米价格逐步上涨，但是我们仍要对政策性压力保持警惕。尤其是在美国玉米需求增大，各国经济不断复苏的背景下，2011年我国防止通胀的难度将有所增加。但稳定物价的决心很大，特别是对于农产品等维系生活的必需品。拍卖国储玉米一直是调控手段之一，2010年在持续进行。国储持续拍卖后，库存量的消耗已经很大，到去年国储拍卖成交4336万吨，已经很出了2009/2010年度临储的库存量。拍卖细则不断修改后，虽然目前国储拍卖成交量寥寥，但国储玉米的补库需求仍较强。

小编点评：长期来看，玉米供需格局仍然偏紧，今年玉米虽然丰收，但增加的产量相对我们玉米稳定的需求量增量来说，仍然供不应求，而且储备几乎抛售完毕，面临收购补库的需求，玉米价格长期上涨趋势仍然不能改变。我们预计国内期货玉米价格，在2011年夏季将终突破280**/吨。究竟是否会像我们所预测的这样，就要用事实来证明了，我们拭目以待!