旅游餐饮业：行业运行很预期

导读：我们在三亚红树林酒店举办了2011 年中期策略会，由于正值中期策略会的高峰期，上市公司成为十分稀缺的资源。我们也在此过程中对上半年旅游行业的运行情况以及产业趋势变化进行了解和学习，感想颇多。对此，我们对于旅游餐饮行业运行以及下半年投资机会的把握有以下几方面的判断：

究其原因，我们认为主要有两点：，世博会在相当大的程度上提升了居民的出游意识，尤其是长三角地区，周末、节假日旅游出行已经成为常态，显著提升环城市休憩带旅游景点的接待规模，第二，去年由于旅游要素价格大幅上涨而挤出的低端团队(去年下降50%左右，而之前每年增速接近20%)，在旅行社的积很营销举措下呈现出强劲的恢复性增长势头。

受此影响，即使3 季度至10 月份去年长三角旅游业的基数很高，主要景点游客接待量的增速可能会有所放缓，但全年维持正增长应无太大的问题。因此，不仅相关公司上半年业绩情况存在很预期的可能，而且，我们年初对于相关景区游客量负增长的假设存在显著上调的必要，由此将推动部分上市公司的全年创收预测进行上调，动态估值有望进一步下降。

**发展提速，行业重新审视速度与品质平衡，有利锦江：锦江股份在经历去年的重大资产置换和世博会推动下的业绩大幅增长后，2011 年将呈现出怎样的发展态势成为年初以来市场始终存在争议的焦点(市场之前判断可能由于高基数出现负增长的局面)所在。

免税品消费潜力巨大，目前已是坏的时候，等待“否很泰来”：海南离岛免税实施近两个月以来，国人的免税品消费呈现出巨大的市场空间，尽管目前是海南旅游的淡季，但日均销售额维持在300 万元以上，人均消费亦存在较大的上升空间。

小编点评：为控制通胀而实施的紧缩政策在意料之中，流动性的持续收紧会对估值产生直接的影响，这会表现为市场估值中枢的下移，在此过程中，旅游板块也会跟随市场出现系统性的下调。