食品饮料成抗通胀的消费品

导读：据餐饮情报导师调查了解，三季度仍将经历高通胀，四季度通胀压力或有缓解，预计6、7月份CPI很过6%，三季度5%上下，四季度有望回落至3.5~4%。

毛利率是反映企业上下游谈判能力的重要指标，高毛利率预示着企业能通过很高的成本转嫁能力对抗通胀。观察食品饮料各主要子行业季度毛利率与当期CPI的历史走势，发现白酒、葡萄酒代表的精心打造消费品毛利率不受CPI影响，抗通胀能力很强，而乳制品、肉制品等大众消费品的毛利率与CPI呈现明显的反向关系。

在预期三季度高通胀的环境下，品牌溢价能力强的一线白酒及具备一定品牌溢价能力，需求量持续上升的葡萄酒行业是抗通胀的品种。三季度，我们看好一线白酒，都说标的顺序是：、贵州**、;看好次核心酒中的张裕、山西汾酒;建议关注7月份酒鬼酒的定向增发方案进展。

四季度待通胀回落后，我们建议配置对成本变化弹性较大的乳制品、肉制品等大众消费品。大众消费品在通胀下通常受原材料成本上涨的压力表现相对较差，在通胀回落之后随着成本平稳，直接或间接提价效果将逐步显现，一旦价格上涨覆盖成本的上涨，毛利率将出现拐点，噌噌往上窜的弹性很大。

小编点评：此外，我们认为可以关注一些处于高速成长期且估值回落至较低水平的企业。这些企业所处的行业通常集中度不高，他们行业中处于出众地位，成本上涨为这些集中度较低行业的企业创造了提高市场占有率的良好环境，未来其创收能力将逐步提升。