进一步推动创业板制度创新

　　2009年10月30日，28家公司以惊人的日涨幅高调亮相，敲开了中国创业板的大门。再过几天，创业板将迎来两周岁生日。截至10月17日，批登陆创业板的28家公司经过近两年的市场“拼杀”，终落得六成以上股价下跌(较日开盘价)，其中8家跌幅达到或很过40%，4家跌幅很过20%。

　　2011年中报显示，创业板上市公司净利润平均增长约为22%，仅维持在沪深的平均水平。高股价需要高业绩作为支撑，但部分创业板上市公司没能达到相应的业绩表现，而**回归价值只能通过股价下跌来实现。

　　开设创业板，旨在支持暂时不符合主板上市要求但具有高成长性的中小企业，特别是高科技企业的上市融资。创业板的推出，有助于缓解中小企业，尤其是中小高科技企业融资难的问题，有利于完善创业资本的退出机制，促进创业投资的发展和企业创新机制的形成。但自创业板启动以来，其远很主板市场和中小板市场的估值水平已成为不争事实，因此，业内人士认为，过高的定价成为创业板的较大风险之一。同时，其公司规模较小，投资者面临的上市企业经营风险、诚信风险、股价波动风险无疑高于主板市场。所以，推出创业板只是步，要达到、企业、投资者三赢的目标，还要在实践中调整相关的规则和办法。

　　业内人士表示，创业板设立的初衷，是为中小企业提供更便利的融资渠道，为风险资本营造正常的退出机制。而在二级市场上，上市公司股价表现不佳，大股东减持和高管**却异常活跃，这已经严重背离初衷。创业板市场是相对独立的市场，主要是为自主创新、高成长的中小企业提供融资和投资的场所，必须进一步进行制度创新。一方面，企业进入创业板的门槛应相对较低，不应设置非流通股，应放宽发行人知识产权、非技术等作价出资资金占公司注册资本的比例要求;另一方面，应将发行制度从审核制度逐步过渡到注册制、准入制，完善上市保荐和信息披露制度，严格执行退出制度，建立投资者准入制度。