东阿阿胶营销渠道面临着变革

导读：从2010年12月31日起，阿胶等产品不在纳入政府定价管理范围，将由生产企业根据生产经营成本和市场供求关系变化自行决定，价格天花板消除，之前价格都要通过山东省物价局的审核。我们认为这为阿胶持续提价打开了一个口子，更加效果地对市场供需和成本变化作出反应，推动阿胶价值回归。

资源优势是关键因素。各省市驴存栏量约为500-600万头，为避免对资源造成破坏，获得可持续的发展，每年出栏量不会太大，估计在120-130万头左右。公司已在各省市布局13个驴**基地，保守估计公司约占80%以上，基地主要起示范、驴种培育、收购等作用，同时还从非洲、澳大利亚、南美等地进口，进口量约占公司总需求的10%左右。一方面是有限的资源，另一方面是旺盛的需求，对资源的拥有至关重要，公司在驴皮资源方面具有全面优势。

营销变革，控货提价是主要形式。公司09年聘请专职销售经理人，对营销进行变革，定位精心打造滋补品，提价保量，对经销商的供货进行严格管理，对于违反规定的经销商有惩罚措施，形成了对渠道的量价控制，支持营销政策的顺利实施，促进阿胶的价值回归。

目前终端渠道主要通过OTC，其次商超和医院，目前已在各省市范围内以发源地山东为核心布局直营店和养颜养生馆，不排除引进加盟和中医坐堂等模式，逐渐从产品提供者转变为健康方案提供者。

创收预测及投资评级。由于我们之前对阿胶提价能力和幅度预期比较保守，调高2010-2012年的EPS预测至0.96元、1.53元和2.1**，考虑到阿胶持续提价能力和公司定位滋补**的战略目标，成就千亿市值可期，上调目标价至8**，维持买入评级。

小编点评：不确定因素。价格提升后销量变化存在不确定性。